十年前，正海磁材（300224.SZ）通过并购切入新能源汽车电机驱动系统领域，并将其视为第二增长曲线；十年后，公司却因该业务深陷亏损泥潭而欲“壮士断腕”。近日，正海磁材发布公告称，因控股子公司上海大郡动力控制技术有限公司（简称“上海大郡”）经营的新能源汽车电机驱动系统业务近年连续亏损，对公司整体经营状况产生较大负面影响，公司拟对该业务进行经营优化及业务收缩。

　　持续发展面临严峻挑战

　　公告显示，上海大郡成立于2005年，注册资本5822.8765万元，是国内较早专注于新能源汽车驱动电机及其控制系统的研发、生产及销售的公司，营业范围包括汽车电子、电力电子、电机控制、机电一体化系列产品的技术开发、技术转让，并提供相关的技术咨询和技术服务等。

　　2015年4月，正海磁材通过发行股份及支付现金相结合的方式，以3.92亿元的总价完成了对上海大郡81.5321%股权的收购，公司对上海大郡持股比例增至88.6750%，上海大郡成为公司的控股子公司并纳入公司合并报表范围。

　　在此之前，正海磁材主营业务收入主要来自于高性能钕铁硼永磁材料的销售。此次收购完成后，公司进入电机驱动系统领域，开启了“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主营业务发展模式。

　　其后，2017年3月，正海磁材收购少数股东熊平持有的上海大郡2.3558%的股权。2018年6月，因上海大郡未完成2017年业绩承诺，公司又以零对价取得上海大郡原股东明绚新能源技术（上海）有限公司所持上海大郡剩余6.9692%股权。至此，正海磁材持有上海大郡98%的股权。

　　正海磁材在公告中称，近年来，随着国家新能源汽车产业政策的逐步调整和新能源汽车市场的快速发展，新能源第三方电机驱动系统企业面临着日趋激烈的市场竞争：一方面，整车厂“垂直一体化”加快，大多数车企已具备驱动系统自配能力，并凭借技术积累和持续创新，逐渐实现自给自足；另一方面，整车厂价格战愈演愈烈，整个供应链面临更加严峻的考验。受重要战略客户业务调整和市场竞争加剧等因素影响，公司新能源汽车电机驱动系统业务空间缩小且呈持续压缩趋势，业务持续发展面临严峻挑战。自2020年以来，该业务连续亏损且营业收入占比已长期低于2%，对公司的整体经营发展造成了较大拖累，公司虽多方寻求解决方案但未取得实质性成效。

　　为优化公司产业结构，提高经营运行效率，综合考虑公司未来产业发展规划及该业务目前实际运营情况，正海磁材拟对新能源汽车电机驱动系统业务进行经营优化及业务收缩，并授权公司管理层确定该业务经营优化及业务收缩策略及具体方案。

　　公开资料显示，正海磁材是全球高性能钕铁硼永磁材料行业的龙头企业之一，也是工信部认定的新能源汽车用高性能烧结钕铁硼永磁体全国制造业单项冠军企业。公司成立于2000年，于2011年在深交所上市。

　　两大主营业务业绩表现相反

　　事实上，早在十年前的2014年10月，正海磁材就已发布收购预案，正式启动了对上海大郡的并购行动。

　　彼时，正海磁材对上海大郡100%股权的评估值为4.71亿元，增值率高达417.50%。当时收购公告披露的合并利润表数据显示，上海大郡2012年、2013年及2014年上半年的营业收入分别为2450.21万元、5589.85万元、4445.81万元，净利润分别为-1959.17万元、-1089.03万元、-916.97万元。在上海大郡连年亏损且客户集中度颇高的情况下，业绩承诺方承诺上海大郡在2015年至2017年的扣非后净利润分别不低于2000万元、3500万元和5000万元。

　　正海磁材当时曾表示，随着新能源汽车市场的快速发展，电机驱动系统未来将成为公司业务的重要组成部分，使得业务结构进一步优化，有助于丰富公司盈利增长点、增强上市公司盈利能力的持续性和稳定性。

　　2015年和2016年，上海大郡完成业绩承诺，分别实现扣非后净利润3306.83万元、3997.44万元。然而好景不长，在业绩承诺期的最后一年即2017年度，上海大郡业绩变脸，扣非后净利润大幅亏损6670.42万元。

　　不止如此，2018年至2023年以及2024年上半年，上海大郡一直处于亏损之中，净利润分别为-4029.21万元、-10526.03万元、-9315.20万元、-3665.15万元、-6159.98万元、-3727.80万元和-3358.63万元。

　　上海大郡的连年亏损，对正海磁材的业绩也产生了明显影响。以2018年度为例，正海磁材当年实现营业收入16.80亿元，同比增长40.89%，但归属于上市公司股东的净利润却暴跌180.28%，亏损8156.07万元，而亏损的主要原因就是新能源汽车电机驱动系统业务盈利能力大幅下滑，公司对上海大郡计提商誉减值准备1.48亿元、无形资产减值准备1685.14万元。这也是正海磁材2011年上市以来首次年报亏损。

　　不过，与第二增长曲线连续“负增长”相反，正海磁材另一大主营业务——高性能钕铁硼永磁材料业务的表现则相对亮眼。

　　财务资料显示，正海磁材该项业务的营业收入自2018年超过10亿元之后就一路攀升，在2022年度达到历史峰值的62.28亿元，2023年度虽然受上游原材料价格大幅下跌影响，导致营收下滑至57.7亿元，但仍处于历史高位。由于该项业务的迅猛发展，虽然公司经营遭受新能源汽车电机驱动系统业务的拖累，但盈利能力仍保持增长。自2018年首亏后，2019年至2023年度，正海磁材的归母净利润分别为0.93亿元、1.33亿元、2.65亿元、4.04亿元和4.48亿元。