■本报记者 陈 炜　　

　　在历经5月份递交招股书、9月初完成路演后，海底捞的上市进程，已经走到了最后节点。

　　最新消息显示，日前，海底捞正式公布IPO价格，定价17.8港元/股，处于14.8港元-17.8港元的招股区间高端。若不出意外，其将于本月26日登陆港交所。

　　香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示，该定价反映出的是市场投资者对海底捞的预期看好。同时他提及，加之海底捞在全球范围内的扩张战略，将进一步加大对投资者的吸引力。

　　但值得注意的是，业界也有声音认为，快速扩张中的海底捞，正同时面临着市场竞争加剧、消费者忠诚度下降的外界挑战，以及自身在食品安全、体系管理上的考验。

　　海底捞上市定价17.8港元

　　记者从港交所方面了解到，在9月3日通过聆讯后，海底捞于9月12日正式披露全球发售公告，据此公告显示，公司将发行4.25亿股，其中91%为国际发售，9%为公开发售。预计每股发行价在14.8港元-17.8港元区间内。

　　安信国际证券分析师李云怡表示，按照该招股定价计算，其发行后总市值将在784.4-943.4亿港元区间内，对应公司2017年全面摊薄PE为57.1倍-68.7倍。估值处于同业较高水平。

　　而据最新消息显示，目前公司的最终IPO定价已确定为17.8港元，处于14.8港元-17.8港元的招股区间高端。

　　另据相关媒体报道，此番海底捞公开发售，市场反馈良好。截至9月17日其招股结束，海底捞公开发售部分获得约4倍超额认购，约1.3万份申请；机构方面包括中投、新加坡政府投资、挪威央行、UBS全球资产管理、富达研究管理、野村证券等均参与其中，机构配售比例超20倍。

　　事实上，在9月10日正式路演前，就曾有消息称，海底捞已确认5家基石投资者，包括高瓴、景林、Ward Ferry、摩根士丹利投资管理及雪湖资本等，共认购3.75亿美元，约占IPO发行规模的40%。

　　对此，朱丹蓬向记者表示，该价位“比此前的预期要高一点”，但也在“情理之中”。究其原因，他认为，一方面，是受到国内餐饮行业的红利推动，符合当下的行业现状；另一方面，作为黄金赌城娱乐火锅第一品牌的海底捞，本身受到产业端及消费端的青睐与追捧，在此背景下，传导到资本端也是合理的。

　　海底捞在其招股书中提及，据沙利文报告显示，按2017年收入计算，公司在国内及全球中式餐饮市场中排名第一位，2016年-2017年的收入增长率为36.2%。

　　海底捞首席发展官周兆呈此前曾公开表示，此次上市募集的资金用途包括4个方面，其中，60%将用作海底捞业务扩充，为2018年-2020年开设新的餐厅提供资金支持；20%将用作开发新技术，包括提升客户体验及与食品安全相关的技术项目；15%将用作偿还公司现有债务；剩余5%将用作营运资金及一般的企业用途。

　　二线城市成主力

　　从招股书来看，海底捞在今年上半年实现营业收入73.42亿元，同比增长54.4%；实现净利润6.47亿元，同比增长17%。往前追溯，其2015年-2017年的收入总额分别为57.57亿元、78.08亿元、106.37亿元，增速明显。

　　但值得注意的是，从地区划分来看，一线城市的收入贡献度正逐步下滑，相较之下，二、三线城市营收增速明显，二线城市越发成为其主战场。

　　招股书数据显示，2017年，海底捞在二线城市运营的120家门店贡献52.3亿元收入，占总营收的近一半。三线及以下城市门店数量由2016年的29家增至2017年的69家，收入由7.3亿元增至15.18亿元，同比增幅最大。

　　事实上，在业界看来，海底捞提高门店密度的计划正不断推进，其开店意愿较为迫切。

　　海底捞在招股书中提到，计划在2018年开设180家-220家新门店，公司方面表示，“已布局的一、二线城市仍具有增加餐厅密度的巨大潜力”，并将同步探索“三线及以下城市存在的火锅餐饮业务机遇”。

　　对此，有业内人士认为，海底捞动作频繁的背后，或是出于对国内火锅市场竞争越发激烈的考量。

　　朱丹蓬也在采访中提及，作为国内火锅市场的代表品牌，海底捞的扩张，一方面，对于其本身、及黄金赌城娱乐传统美食的国际化都大有助益；但另一方面，其背后必然也存在着风险。

　　“目前来看，国内的食品安全问题较为严峻。火锅行业，包括呷哺呷哺、小龙坎、海底捞等多个品牌都先后中招”，朱丹蓬认为，其中的根源仍在于餐饮行业从业人员的素质问题，而“海底捞扩张速度越快，其面临的隐患就越大”。