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| 美国通胀遍地开花 升息还有下文 |
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| 刘凤元 |
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近期，美联储委员关于通货膨胀的言论对市场产生了很大的影响：基本金属从历史高点下跌10%以上；欧元/美元回到1.26以下；黄金下滑到600美元/盎司。今日，美国将公布5月CPI，该数据为世界瞩目。美联储会根据该指数决定是否继续加息，以及加息周期的结束时间。
在此数据公布前，英国公布的5月份CPI高于预期，日本的4月份CPI也比预期要高。尽管加拿大核心通胀率两年多以来一直低于2%，但该国最新公布的就业数据特别强劲，有成本推动型通货膨胀发生的风险。市场担心未来几个月，加拿大央行会继续将利率从目前的4.25%上调。
另外，欧洲央行管理委员会委员奎登本周一表示，倘若通胀风险持续，且欧元区经济增长率接近或高于趋势水平，欧洲央行将继续升息。“如果通胀风险持续，欧元区经济活动仍然接近或高于趋势增长水平，我们将继续去除当前利率政策的宽松性。”奎登在记者会上称，“我们对欧元区通胀和经济增长的前景逐月进行讨论和评估。”
美国三四月份核心CPI增长也连续高于0.3%，说明能源和基本金属等原材料的价格上涨，给全球经济带来的通货膨胀压力没有减轻，主要经济体的加息还没有结束。
经济面临通胀威胁
昨日公布的PPI数据显示，美国5月份批发价格依然得到控制，主要受食品价格下跌影响；但核心生产者价格加速上升，原材料价格上涨，这表明能源价格上扬导致整个生产部门面临一些成本压力。
美国劳工部周二公布，5月份生产者价格指数(PPI)上升0.2%，4月份PPI上升0.9%。不包括食品和能源价格的5月份核心PPI上升0.3%，4月份升幅为0.1%。5月份核心PPI升幅创下2月份以来的最高水平。截至5月份的12个月中，整体PPI上升4.5%，核心PPI较上年同期上升1.5%。
笔者以前曾经提到，近年来PPI增长率一直高于CPI的原因，是原材料价格上涨的压力并没有立即传递给终端消费者，这导致两个结果：一是消费者感受到的通货膨胀压力比生产商小，因此没有影响其消费水平，经济增长率依旧良好；另一个结果是生产商在价格上涨和利率水平提高的双重压力下，利润受到侵蚀。
但自从今年3月份以来，这种情况有所变化，特别是核心CPI数据。该数据增长幅度一度在0%-0.1%之间，但三四月份突然上升到0.3%。因此，可以认为生产商在忍受了近3年的成本压力后，开始逐步涨价，提高成本传递比例。这正是美联储一直担心的问题，因为终端商品的价格上涨更加容易导致整体经济的通货膨胀。
美联储或继续升息
在6月29日公开市场会议上，美联储最重要的参考数据就是5月份的CPI数据，因此近期市场一直处于紧张之中。美联储主席伯南克上周表示，美联储将保持警惕，以确保近来处于高位的核心通货膨胀不会持续下去。其他官员也纷纷响应，表示出对通胀的忧虑。美国克利夫兰联邦储备银行行长皮亚纳尔托周一表示，“过去3个月的核心消费者物价指数年增率已超过3%，当前的通胀情况如果持续，即超过了我所能容忍的水准。”
关于CPI和加息的关系，笔者认为，如果CPI没有大幅度下降，6月底加息的可能性非常大。从目前市场对委员们言论的理解和高达88%的升息预期看，如果美联储不在6月底会议上升息，其可信度将受到打击。但加息周期何时结束，目前仍然未知，因为联储下一步的决策将继续取决于未来经济数据。 |
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| 来源：国际金融报 |
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