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美国企业再掀并购潮
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严恒元
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年初以来，美国企业掀起了新一轮并购潮，并呈愈演愈烈之势。此轮企业并购热是2005年美国企业大规模并购的延续，美市场调查分析机构汤姆森金融最新公布的调查数据显示，去年美国企业并购案高达9045件，并购交易额接近1万亿美元，是2000年以来最高的一年。有关分析人士预测，美国今年的企业并购交易数量和金额很可能会超过去年。
最近发生的一系列企业并购案中，最引人注目的要数波士顿科学公司与竞争对手强生公司竞购医疗设备生产商圭腾特(GUIDANT)公司的争夺战。强生虽曾率先提出并购要约，但最终却败给了志在必得的波士顿科学。1月底，波士顿科学宣布与圭腾特达成协议，出价270亿美元并购后者。同样在1月底，迪斯尼宣布以70亿美元收购前合作伙伴皮克斯(PIXAR)动画公司。2月初，美国西屋电气公司也被日本东芝公司以54亿美元购为己有。
从美国最近进行的一系列企业并购交易看，多数相关企业主要是希望通过并购来扩大市场份额，加快业务增长，增加企业市值。因此，像波士顿科学并购圭腾特、迪斯尼并购皮克斯等基本上都是横向水平式并购。这种并购有助于公司实现规模经济，降低营运成本，扩大市场份额，获取高新技术，从而增加企业的市场竞争力。如迪斯尼并购皮克斯，就是看中了后者的电脑动画技术。据悉，迪斯尼近年从电影业务中获得的利润，有一半来自于皮克斯动画片的贡献。由于迪斯尼的电脑动画技术比皮克斯落后数年，故不惜重金买下皮克斯，希望借助后者的技术来获取更多的利润。
总的看来，美国企业并购市场高潮迭起主要受以下因素推动。
首先，经济增长为企业并购活跃创造了条件。最近几年，美国经济年增长率都超过3%。这一方面使企业盈利持续增长，财务状况普遍改善，手头有多余的资金用于并购；另一方面也增强了企业主管对未来经济走势的乐观预期，更愿意实施包括并购在内的业务扩张计划。
其次，激烈的市场竞争迫使企业通过重组来削减成本，以提高竞争力。在市场竞争环境日益严峻的态势下，产业结构的调整在所难免，企业间通过并购以提高市场竞争力因而成了必然。许多传统产业的企业更需要在全球产能过剩的情况下转变经营思路，加快实施并购战略。
再之，投资银行推波助澜。对投资银行而言，撮合企业并购往往能带来高额利润。最新统计数字显示，2005年，华尔街规模最大的4家投资银行(高盛、摩根士丹利、大通摩根和花旗集团)并购业务收入总计46亿美元，这是2001年以来这4家投行各自的并购业务收入首次全部超过10亿美元。受利益驱使，各大投资银行都在积极促成企业并购业务。
第四，私人资本运营公司兴风作浪。越来越多的迹象表明，私人资本运营公司正在积极参与企业并购活动。据报道，美国许多私人资本运营公司已经组建了专门从事企业收购的基金机构，这些机构手握大量现金，将收购目标定位在价值300亿美元甚至更高的企业上。私有资本运营公司收购时通常先支付20%现金，再通过垃圾债券和银行贷款筹集其余资金。这类收购的目的主要在于进行资本炒作和获得超额利润。它们收购一家企业后不是将其分拆出售，就是将其包装后以更高的价格再度上市。上月克罗尼资本公司出价33亿美元收购高档连锁酒店运营商费尔蒙特集团，据分析就是出于这种目的。如今，私人资本运营公司已经超出了购买小公司的传统并购范围，正寻求大宗并购交易，而银行又允许私人资本运营公司大量借债用于收购企业，这就创造了更多的并购机会。
展望未来，由于上述促使美国企业并购活跃的几大因素将继续存在，可以预言，美国企业并购活动方兴未艾。此间一些经济分析人士也对美国企业并购高潮再起表示了担忧，他们认为，部分企业主管可能会因头脑发热而进行某些“乱点鸳鸯谱”式的企业并购，结果可想而知。同样，大量私人资本运营公司进入企业并购市场进行炒作，再加上投资银行暗中推动，必然加大企业并购市场的投机因素，最终有可能促使企业并购市场出现泡沫。
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| 来源：
经济日报 |
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