截至2006年3月31日人民币兑美元汇率中间价为1美元兑8.0170元人民币，较2005年12月31日的8.0702升值达532个基点，升幅近0.66%；人民币兑欧元汇率中间价为1欧元兑9.7507元人民币，较2005年底的9.5797贬值1710个基点，贬幅为1.78%。

    一季度人民币兑美元汇率有两次明显的上升行情，第一次是年初至春节前，主要原因是1月4日开始在银行间即期外汇市场引入询价交易方式OTC  和做市商制度使人民币汇率浮动空间明显加大，同时企业结汇数量的放大亦加速了外汇市场上人民币的升值；第二次则始于春节后的一周，分别于2月13日和3月1日突破了8.05和8.04大关，主要原因是监管层有关人员对中美利差及人民币资本项目可自由兑换改革的分析直接加大了市场对人民币的升值预期。可见，目前市场对人民币进一步升值的预期并未有实质性弱化，尤其是政策层面动向是影响人民币汇率走势的重要因素。这也可从3月底美国参议员查尔斯·舒默访华导致人民币汇率连创新高中得到印证。

    但一季度出现的人民币兑美元汇率连续下跌行情更值得关注。3月7日，美元兑人民币汇率中间价比前一交易日猛升了43个基点，至3月13日，撮合交易系统美元兑人民币收于8.0505，人民币累计跌幅近130个基点，跌势持续了7个交易日。主要原因：一是美国经济利好推动美元走强；二是美元升息预期加大也支持美元走强；三是黄金赌城娱乐2月份贸易顺差大幅下降减弱了人民币的升值压力；四是中美之间关于人民币汇率问题的对话和沟通也降低了市场对人民币的升值预期。此次跌势的最大意义在于打破了人民币兑美元一直以来单向升值的运行趋势，向市场发出了强有力的信号：一味押赌人民币升值将面临风险。预计随着监管层更多的市场化改革措施出台，影响人民币汇率走势的非市场因素会逐步弱化，人民币汇率双向波动的趋势会更加明显。

    人民币汇率制度综合改革正按计划全面展开，监管层近来明确提出了“下一步将进一步完善人民币汇率形成机制，扩大外汇市场，增加人民币汇率的浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，并将继续深化外汇管理体制改革，加强本外币政策的协调，促进国际收支基本平衡”。主要从以下几个方面着手实施：

    首先，加快境内外汇市场建设，丰富外汇市场交易品种。一是于2月份推出了人民币利率掉期交易试点，这是利率市场化的关键一步，推动了人民币汇率市场化定价进程；二是继去年8月在银行与企业间开办人民币与外币掉期业务及11月央行在银行间市场招标60亿美元掉期操作后，已确定于今年4月24日在银行间市场推出本外币掉期交易业务，包括4大国有商业银行和40家外资银行及其分支机构在内的54家商业银行可望通过开展套期保值、头寸结构调整等方式来降低外汇风险；三是促进境内企业更好地开展境外衍生品投资，以规避风险；四是创新风险投资外汇管理制度，对高新技术企业提供更实在的外汇管理便利，支持国内企业用汇设立海外研发机构和投资境外高新技术产业。

    其次，加快经常项目、资本项目开放进程，减轻外汇储备过快被动增长的压力。一是今年将首先在上海设立小额外币兑换机构试点；二是近日下发的《国家外汇管理局关于调整经常项目外汇管理政策的通知》，就进一步满足境内机构和个人的用汇需求和促进贸易便利化对经常项目下外汇管理政策又有明显放宽，对经常项目外汇账户、服务贸易售付汇及境内居民个人购汇等三项管理政策进行了调整；三是监管层已批准境内保险公司用人民币购买外汇进行境外投资，QDII即将正式推出；四是发布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，允许境内机构和居民个人委托境内商业银行在境外进行金融产品投资。

    再者，加大跨境资金流动监测，确保国家经济金融安全。一是大力推进外汇市场信用体系建设，监管层今年将在全国推广外汇违法负面  信息披露试点工作；二是密切关注国际收支的异常变化，加大外汇检查工作力度，今年专项检查的重点是非贸易项目资本流入、以延期付款为重点的贸易真实性、境内外关联公司外汇业务及外商投资企业资本项下外汇业务等。