逆回购+MLF续作 6月二次降准预期落空

　　央行6月来连续释放流动性7100亿 

　　央行节前最后一个交易日对中小银行开展增量中期借贷便利（MLF）操作，总操作量5000亿元，中标利率3.30%与上期持平；同时进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.55%。数据显示，6月6日有4630亿元1年期MLF到期，另有300亿元逆回购到期。

　　“此次操作规模创下同期限纪录次高，此前规模最大的一次是在2018年7月，投放金额为5020亿元。”对此，有市场人士表示。央行当天给的解释是，为对冲MLF和逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。

　　不过，对于央行续作到期MLF，市场普遍认为是预料之中。联讯证券李奇霖表示，5000亿元的MLF增量续作，致使6月二次降准的预期落空，通胀的不确定性和结构性去杠杆的诉求是原因所在。

　　6月以来，连续四个交易日进行公开市场操作。6月3日、4日、5日，央行分别开展800亿元、600亿元、600亿元7天期逆回购操作。加之6日100亿元逆回购和5000亿元MLF，央行在四个交易日内累计释放7100亿元流动性。展望接下来的一周，公开市场有2100亿元央行逆回购到期，其中6月10日至13日分别到期800亿元、600亿元、600亿元和100亿元。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，央行流动性调控更加注重结构性调控，而非总量扩张，对中小银行开展增量操作，是央行定向对流动性格局进行结构性调控，也尽可能地避免同业市场因流动性结构不平衡出现的套利行为，使得央行的流动性支持精准到位。

　　对于未来货币市场走势，天风证券孙彬彬团队表示，6月流动性工具的到期较多，政策工具箱的准备也比较充分；需要观察信用修复的情况，但对流动性风险不必担忧。

　　而李奇霖认为，中小行同业负债情况虽边际好转，但存单发行率低位徘徊意味着情绪依然脆弱，适逢6月跨季大考，央行存在稳定预期与利率中枢的需求，后续可能会继续以OMO+TMLF的组合形式释放流动性。