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私募发行将成再融资主流
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《上市公司证券发行管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)发布后不过两天，就有三家上市公司发布定向增发的再融资公告。业内专家表示，包括定向增发在内的私募发行，将成为今后上市公司再融资的主流方式。
阳光股份、G京东方、G天威近日先后表示，将以定向增发形式发行1.2亿股、15亿股和3500万股新股。联合证券并购私募融资总部韩楚表示，三家公司提出的定向增发方案都与《办法》的要求相吻合。“他们在《办法》出来后迅速拿出方案，应该是考虑到：一旦《办法》成为正式文件，自己的方案可以尽快得到证监会审批通过。”
自去年5月股权分置改革启动以来，国内证券市场IPO和再融资活动就处于停顿状态。尽快重开再融资闸门，一直是许多上市公司的迫切愿望。但《办法》关于市价发行的有关规定，使增发、配股、可转债、附认股权公司债券以及非股改备兑权证这五种再融资方式难度增大。西南证券研究员张刚认为，与这五种再融资方式相比，定向增发具有门槛低、效率高、审批简单等好处，其受到上市公司青睐，也就不足为奇了。
“之前听说过这样一个逻辑：一旦恢复发行，首先恢复的是定向增发，其次是其他再融资，最后是IPO。”上海荣正投资咨询公司董事长兼首席合伙人郑培敏表示，因为这三种融资方式，对二级市场的冲击力是依次递增的。定向增发由于增发的新股有12个月的锁定期，实际上对眼前的证券市场几乎不构成冲击。在目前以市场为重心的监管思路下，定向增发也很容易获得监管层的偏爱。证监会在上述《办法》中表示，将对非公开发行启动简易的快捷程序。
郑培敏认为，除对市场冲击力小以外，包括定向增发在内的私募发行还有两个好处。首先，私募发行可以使一些上市公司迅速改变实际控制人，从而提高自身重组的效率；其次，即便不改变实际控制人，由于参与私募的股东一般都是机构投资者，有的在认购以后还会进入上市公司董事会，“这样对提高上市公司治理结构很有好处，可以从制度上保证上市公司能往优质化方向去做。”
东方高圣投资顾问公司总经理陈明键明确表示，私募发行将会成为未来上市公司再融资的方向。“这主要是因为私募的效率比公募效率高很多。”陈明键说，“公募根本无法控制，一年、两年都是它。而根据现在的再融资办法，定向增发只要双方谈好，一、两个月可能就办成了。”
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| 来源：
黄金赌城娱乐证券报 |
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