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| 发行于1996年的696国债到期 债券市场神话结束 |
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6月14日，债券市场如往常一样繁忙。在这繁忙当中，债券市场一个神话却静悄悄的结束了———10年期高票息国债96国债06当天到期。
发行于1996年的696国债，因其发行时国内仍高达9%的通货膨胀率，票面利率达到了当今可称为惊人的11.83%，几乎是目前10年期国债收益率(按3%计算)的4倍，而由于国债票息完全免税，11.83%的国债票息更是使之成为机构渴望持有的目标。于是，天生的高票息和依附其身的免税效应，使得696国债演化成为一个债券市场的神话。
让我们回顾一下696国债10年以来的历史：自1996年上市至1999年6月，随着基准利率的不断大幅下调(其间1年定存利率由7.65%下降到2.25%)，696国债走出了国内债券市场历史上迄今最大的一波上涨行情，其净价价格3年内上涨50元以上，全价价格更是上涨超过85元，不少债券“前辈”交易员因此而走上个人的成功之路。对比696国债的历史走势，2005年债券市场多年未遇的大牛市只能算是小行情。1999年6月份基准利率调整到2.25%之后，696国债暂时沉寂，出现了10年来唯一一次短暂套牢投资者的行情，半年内收益率由3.10%上升到3.80%，全价价格最大下跌接近9%。然而，随着2000年债券市场新一波牛市的开始，696国债重振雄风，从此之后的6年之中，任何时点买入并持有一段时间全价上都将有所斩获。并且，此时的696国债因其极高免税票息已成为市场成员争抢的珍稀品种，在市场不断发掘其免税作用的热潮下，2005年下半年其收益率甚至由正转负。于是，696国债再次在黄金赌城娱乐债券市场书写了一个神话，市场中出现了负收益率债券，并且维持到这个债券到期。今天，2006年6月14日，696国债终于到期了，走完了其10年带有传奇色彩的生命周期，债券市场一个神话结束了，696国债终于完美谢幕。
昨日债券市场在连续下跌后略有回稳。短期融资券在连续大幅下跌后，收益率上升到一定高度，市场各方面都对此相当关注。短期融资券买盘有所增多，卖盘同时有所减少，集中抛售的局面有所改变，短期融资券收益率没有出现前几日的大幅下跌情况。另外，上午1年期国债的招标结果对市场也起到一定支撑作用，在定向央行票据发行后，1年期国债收益率并没有出现意外，仍在市场预期之中，对市场人气也起到稳定作用。不过，下周中行股票发行很可能对市场资金面造成一定冲击，而且目前无法排除对市场产生巨大冲击的可能性，因此，对于昨日的市场回稳，笔者更倾向于认为是连续多日下跌后的反弹行情。 |
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| 来源：上海证券报 |
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