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| 资金面重显宽松苗头 债券抛压减弱 |
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昨天是宣布上调法定存款准备金率后的首个交易日，然而这一消息发布后，市场紧绷的神经似乎反而松懈了下来。昨天，银行间市场的回购价格虽然猛涨20个基点，但是全天市场却充斥大量的逆回购，整个市场资金面显露宽松迹象，同时连日遭到抛售的现券市场昨天有机构反手买入。
恐慌仅持续半个小时
0.5%的准备金率上调，意味着银行体系被抽离1500亿元左右的资金，银行的流动性无疑将首当其冲受到冲击。
当天上午9点，在紧缩心态作用下，不少机构一开盘就急切地在银行间市场挂出了正回购准备继续融入资金，这一行为导致7天回购利率飙升至2.4%的高位，较前一交易日上升了35个基点。但是高利率随后即引来了机构进场大量投放资金，逆回购品种报价品种从1天延续至3个月，覆盖了短、中、长三个不同期限的资金需求。
大约半个小时后，市场对流动性紧张的恐慌情绪被一扫而空，回购市场的报价几乎转为清一色的逆回购。显然，高企的价格引发了机构投放资金的动力，上调存款准备金率对流动性的影响并非如预想中的那样巨大。
短期资金价格一步到位
市场对流动性恐慌的情绪虽然消失，但是资金的价格水平却实实在在地被推高了。昨天回购市场的加权平均利率水平为2.1882%，较上周猛升26.14个基点。其中，7天回购的加权平均利率水平达到了2.2674%，比前一交易日上升了21.09个基点。
而期限14天以上的回购利率水平已经超过了一年期央行票据，回购市场与短期债券利率水平形成倒挂。其间，2个月回购的利率水平达到了3.3%，上涨幅度达到了40个基点，成为当日升幅最大的品种。
此前，业内研究机构预测受存款准备金率上调的影响，短期资金利率水平的升幅会在20-30个基点。以这一标准判断，昨天以7天回购利率为代表的短期资金价格水平已经一步到位。
债券抛压减弱
昨天新发行的农发行一年期金融债成为紧缩性货币政策下首个“受害者”。发行利率高达2.8%，创下了2005年以来一年期金融债发行利率的最高水平。受存款准备金率上调的影响，交易所国债市场全线下跌，上证国债指数跌幅达到了0.17%；成交9.22亿元，为前一交易日的3.5倍。
但是，作为主交易市场，银行间债券市场的状况却显示，昨天市场的抛压还不如上周。
“出售债券的量明显少了。”一家商业银行交易员表示，昨天由于卖方抛售量减少，债券市场的成交收益率并没有明显提高，基本上与上周五持平。其中，作为短期债券基准的一年期央行票据的报价虽然高达2.6%，但是大部分成交价处在2.45%左右的水平。
业内人士认为，这从侧面反映机构的流动性压力得到减轻。由于抛售量下降，昨天银行间现券市场的成交量较前减少了41亿元。最值得关注的是，包括基金、证券公司在内的其他金融机构昨天交易状况表现为净买入量。而近两周以来，由于备战黄金赌城娱乐银行A股发行，其他金融机构的交易状况均为净卖出量。
同时，一些大行交易员表示，存款准备率上调开始被一些机构视为适当进入债市的机会。从昨天盘面看，已经有机构在介入中期债券。 |
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| 来源：上海证券报 |
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