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金融业 景气继续攀升 增长各有亮色

打印本稿】 【进入论坛】 【Email推荐】 【关闭窗口 2006年04月29日 11:43
    贷款增速继续加快

    人民币各项贷款余额为20.6万亿元,同比增长14.7%,增幅同比高1.7个百分点,比去年末高1.8个百分点。今年前3个月人民币贷款增加1.26万亿元,同比多增5193亿元,已完成2006年货币政策的预期调控目标2.5万亿的一半以上。根据央行公布的数据大致推算,其黄金赌城娱乐有银行新增贷款近7000亿元,而2005年同期国有银行新增贷款仅不到4000亿元。另外,非金融性公司及其他部门贷款增加1.09万亿元,同比多增5153亿元;而居民户贷款增加1669亿元,同比仅多增40亿元。

    银行业景气上升

    2006年第1季度全国银行家问卷调查显示:银行业经营整体上健康平稳,银行家信心持续上升,信心指数创下82.4%的历史新高。银行业景气指数为67.0%,创下自开展调查以来的新高,表明银行业经营状况良好。

    重点关注

    (1)招商银行:充足的资本金和丰厚的拨备保证后续净利润的高增长,H股上市将增厚公司净资产。

    招商银行资本金充足率9.06%,明显高于其他几家上市银行,其中浦发只有8.04%,民生和华夏则分别为8.26%和8.23%,充足的资本金是公司后续增长的重要保障。目前公司2006年2007年的动态PE分别是16.17和12.83,动态PB分别为2.38和2.02,在四家主要上市银行中最高,但是,H股的发行将降低公司的PB水平,目前溢价处于合理区间。假设发行后PB在1.7-2倍之间,那么公司发行后合理价位在8-8.5元之间。

    (2)民生银行:资本金充足补充后,公司进入恢复性的高增长期。

    公司在2006年通过发行资本混合债和定向增发再融资后,将会迎来一个新的增长期。目前银监会已同意公司在全国银行间债券市场发行300亿元人民币的金融债券,在2006年12月31日前完成全部金融债券发行工作。而且,公司个人业务的高增长将有利于公司优化业务结构,降低经营风险,实现更持续更有效的发展。目前,公司2006年的动态PE和PB分别为12.84和2.43,2007年的动态PE和PB分别为10.27和1.97。

    (3)浦发银行:公司充足的拨备储备利于保证净利润的高速增长,上海市政府集中股权后续的扶植政策可期。

    浦发银行的不良贷款覆盖率远远高于其他上市银行,较小的新增拨备压力将有利于促进净利润的高速增长。上海市政府在集中股权后将可能加大对公司的政策扶植力度,促进公司发展。公司完成股改后,会实施再融资计划,迎来一个新的增长期。预计2006年EPS为0.83元,目前,公司2006年的动态PE和PB(除权后)分别为10.06和1.77,我们认为除权前合理价位在13.3-14.5元左右,对应公司除权后价格在10.23-11.2元,公司目前估值偏低。
来源:上海证券报