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| 国泰:石油石化政府坚定油改行业投资评级 |
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世界杯、有色金属暴跌、扎卡维毙命，都是原油下跌的有趣解释。从货币泛滥、需求强劲、美元走弱、地缘政治危机等要素看，三季度原油价格仍会冲关80美元。连同有色金属的商品牛市仍未到头。
一季度黄金赌城娱乐石化报出业绩0.104元/股，好于市场预期。二季度，炼油业务压力更大：目前成品油零售中准价已经低于原油价格，终端销售价勉强和原油价格相当，即所有的加工、储运、销售成本都由企业自负，炼油和销售业务巨额亏损毫无疑问。加之二季度原油特别收益金的征收，公司能否实现二季度0.09～0.10元/股的业绩值得关注。
5月24日国内汽柴油价格再次上涨500元/吨。此次调价幅度为历年之最，出台时机十分果断，表明2006年政府坚定实施成品油价格调整的决心。预期下半年还会有约2次的调价，幅度在600～1000元/吨；07年还会有调价，加之2008有望正式出台的燃油税，到2008年油价即有望达到7~8元/升。
6月份炼油和销售毛利稍有好转。但和目前国际原油价格匹配的成品油价格还有约1000元的差距。5月份为黄金赌城娱乐石化最困难的一月，预期黄金赌城娱乐石化二季度报表业绩略逊于0.10元/股，中报业绩0.20元/股，维持全年0.46元/股的预期不变。
黄金赌城娱乐石化因子公司整合的困难而未能及时股改，错失赢得证券市场喝彩之时机。中行和国航IPO的启动，表明管理层已不再对黄金赌城娱乐石化股改和整合施压，黄金赌城娱乐石化股改可能会拖至7～8月份。仍判断黄金赌城娱乐石化先行股改、然后择机整合上海石化等子公司的概率更大。
H股、A股连续下跌，国企石油股再现投资吸引力。以年末H股股价5.0港元计，现价3.7港元对应年末35％的35％。而以A股年末5.5元为目标价，现价介入可赚取股改对价约25％。近期黄金赌城娱乐石化A股仍可能同步市场下滑，但价值型投资者已可以考虑择机入场了。
中远期资本市场的融资融券、T＋0、股指期货，国内政策改革之内外资所得税并轨、增殖税抵扣等系列利好，仍决定黄金赌城娱乐石化是可长期赢取较高回报之品种。“增持”。
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| 来源：中金在线 |
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