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| 大盘急跌基本到位 |
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上周有两个特点比较突出，一个是暴跌之后只有一般性反弹，并未出现凌厉的报复性放量反弹、多头一改前期的强势状态丧失斗志；二是成交量萎缩明显。主要的做空动力来自于有色金属板块和中石化，从深综指、沪综指和上证50这三个指数走势对比来看，深综指走势略强；上证50较弱，反映出权重股如中石化对大盘的拖累。
中石化的下行压力主要来自于H股，香港提前A股市场步入调整，系统性的普跌使得H股的估值中枢下了一个台阶，而前期中石化在股改的强烈预期下从基本和H股持平甚至略有折价到远远超过H股40%的溢价，这种股改推动力最终也敌不过H股估值中枢的下移，"接轨"的压力还是明显地摆出来了。还有一层因素就是中石化调控指数的地位随着中行的上市被大大减弱，中行将替代中石化原先的垄断地位，权重杠杆股或者说控盘指标股的特殊地位下降，也是中石化遭到抛弃的一个原因。
在这样的格局下，尚未股改的中石化虽然仍具备股改财富效应的吸引力，但终究难以保持比H股过高的溢价，下行压力还是比较大。但由于中石化近期下跌幅度较大，有比较强烈的反弹要求，上周五在H股大幅上升的刺激下，中石化也出现了久违的反弹。但这种要求兑现的高度不会太高，对大盘起到的拉动作用可能并不十分明显。
上周央行公布了5月份的金融运行数据。该数据显示出4月27日央行加息的动作以及后续的窗口指导并未产生明显的遏制作用，信贷规模还是没有得到有效控制，虽然央行进一步以定向票据形式来代替一刀切的加息，但并不能够排除抽紧银根动作的继续加码。这对于整体的资金供应是不利的，很可能接下来的"刹车"动作会延长股指调整的时间。
从大盘急速缩量来看，股指急跌过程已经基本结束，多空双方步入一个僵持阶段，持筹和持币双方都表现出相当的谨慎。接下来结构分化将逐步拉开个股间的差距，对泥沙俱下跌幅过大的价值股将有长线资金逐渐介入收集筹码、股价也随之缓慢爬升，而前期投机炒作泡沫过大的题材股在小平台整理之后还将继续向下回归价值中枢。因此，接下来股指以小幅缩量盘跌的调整格局为主，价值低估品种开始筑底企稳而拒绝继续下跌。大盘在这个比较长的调整时期内会有反弹，但高度有限，中行上市前后在银行板块的带领下，大盘可能会出现一波比较像样的反弹。
本周大盘维持小幅下探的可能性较大，在中行发行的扩容压力下将考验1500点支撑。盘面上缺乏有号召力的亮点板块，短线可关注地方政府主导的重组，如上海本地股中大股东背景较强且近期有传闻的个股。 |
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| 来源：中财网 |
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