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| 抓住机遇 武钢权证投资之七种武器 |
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| 海通证券 杨海成 |
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武钢集团发行的权证,既有认购权证,又有认沽权证。这两种权证的存续期和行权比例都是一致的,但行权价格不一样。通常,我们把这样的权证组合称为"宽跨式权证"(Strangle),利用它可以构成多种投资工具组合,为不同类别的投资者提供相应的投资策略。按照投资者的对于武钢股份股价的不同预期,可以形成四大类、共计七种投资策略。
(一)投资者认为武钢股票将上涨:
1、直接持有认购权证:如果投资者认为武钢股份将上涨,则可以直接投资认购权证,由于权证的杠杆效应,可以带来高额收益。
2、自制认购权证:如果投资者认为武钢股份将上涨,又希望规避其下跌的风险,则可以按照1:1的比例购买股票和认沽权证,即购买1手武钢股票的同时,持有100份武钢认沽权证。则投资者可以获得股票上涨带来的收益,若判断失误,损失也有限。实际上,持有该投资组合等同于持有100份武钢认购权证和一定量的现金。从风险收益特征上来看,可以视为自制了认购权证。
3、持有带式权证组合(straps):如果投资者认为武钢股份会有较大波动,且上涨的可能性较大,那么可以持有一个带式权证组合。带式权证组合是指具有相同到期日的两个认购权证和一个认沽权证。
(二)投资者认为武钢股票将下跌:
4、直接持有认沽权证:如果投资者认为武钢股份将下跌,则可以直接投资认沽权证,在下跌中也能获利,且由于权证的杠杆效应,可以带来高额收益。
5、持有条式权证组合(strips):如果投资者认为武钢股份会有较大波动,且下跌的可能性较大,那么可以持有一个条式权证组合。条式权证组合是指具有相同到期日的两个认沽权证和一个认购权证。
(三)投资者持有武钢股票,希望规避风险:
6、Delta动态对冲策略(套期保值):如果投资者不能把握武钢股份的走势,则投资股票的同时,按照Delta值购买认沽权证进行风险对冲,可以获得低风险的稳定收益。这种策略多为专业机构所采用。
(四)投资者认为武钢股票将发生大的波动:
7、持有宽跨式权证组合(strangle):如果投资者预计武钢股份将有较大波动,比如涉及到并购等,但是不能确定是上涨还是下跌,则可以持有一个宽跨式权证组合。宽跨式权证是指具有相同到期日,但执行价格不同的一个认购权证和一个认沽权证的组合。
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| 来源：上海证券报 |
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