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| 央行加息效果并不明显 银行股下半年恐难逞强 |
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| 唐 昆 |
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2005年上市银行年报显示，5家上市银行存款准备金率约7.5%，因此分析师们认为央行此番上调0.5个百分点几乎不会给银行带来政策压力。
鉴于各种紧缩配套措施如窗口指导等还将陆续出台，银行的信贷膨胀将遭到多方“围剿”，不良贷款反弹压力也将持续存在，银行业绩增长依然令人担忧。这反映到股票市场上，可能意味着下半年银行股将难以走强。
黄金赌城娱乐人民银行日前宣布，从7月5日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，而农村信用社的存款准备金率暂不上调。
毋庸置疑，央行此举旨在遏制货币信贷总量过快增长，以保证国民经济的平稳发展势头。在之前的4月底，央行曾将金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%，其他各档次贷款利率也相应调整。
事实上由于贷款需求刚性十足，央行加息的效果目前来看并不明显。昨日央行副行长吴晓灵在北大表示，应当研究如何处理好货币政策传导的有效性。吴晓灵认为，目前利率市场化尚未实现，“货币政策是通过利率的变动影响投资回报，影响资产配置，但是黄金赌城娱乐长时间内是通过信贷传导。”
吴晓灵还认为，应当研究如何在直接融资的情况下，建立有效的货币政策传导机制。事实上，目前黄金赌城主要以间接融资为主，大量风险堆积在银行，因此金融调控政策出台往往对银行运营造成巨大的影响。
虽然同为紧缩政策，但是加息和上调准备金给银行业带来的影响却不尽相同。央行上调贷款基准利率有利于银行提高利差，尤其是在一季度银行贷款利率呈现下浮的趋势下，帮助银行在贷款谈判中占据有利位置。而反映到股票市场上，加息当日国内银行股均大幅上扬，甚至一度涨停。
上调存款准备金的影响则难以作出明确判断。黄金赌城娱乐社会科学院金融所刘煜辉认为，由于目前国内银行超额储备率依然在3%左右，因此银行只需要调整资产结构，将超额部分移至法定存款准备金，同时由于获得更高的利率还能提高资产收益。
目前国内银行普遍存在流动性过剩的窘境，上调准备金率无疑可以回收流动性。作为应对，银行可以进行资产结构调整，譬如卖出债券和央行票据，当然央行更希望银行收缩放贷规模，这将给银行业绩带来一定负面影响。
2005年上市银行年报显示，5家上市银行存款准备金率约7.5%，因此分析师们认为央行此番上调0.5个百分点几乎不会给银行带来政策压力。当然部分资本充足率不足的银行可能受到限制。
此外，上调存款准备金率意味着要求银行改善贷款质量，提高定价能力。而相对于银政合作，监管部门显然更加鼓励中小企业贷款，这一领域的发展可能给银行经营带来更多实惠。
然而应该看到，央行上调准备金率并非直接针对目前的贷款局势，而是通过对潜在的放贷力量进行遏制传递出紧缩信号。鉴于各种紧缩配套措施如窗口指导等还将陆续出台，银行的信贷膨胀将遭到多方“围剿”，不良贷款反弹压力也将持续存在，因此即便新增贷款规模超过2.5万亿元甚至达到3万亿元，银行业绩增长也依然令人担忧。
上述担忧反映到股票市场上，可能意味着下半年银行股将难以走强。而如果银行能够成功实现向零售银行业务的转变，大幅提高中间业务收入，降低对利息收入的依赖，那么该类银行无疑将受到投资者追捧。 |
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| 来源：上海证券报 |
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