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| 资金推动与价值驱动两大引擎将助股市长期走牛 |
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从前期的贷款加息，到近日的提高存款准备金率，宏观紧缩趋势日渐清晰。中短线而言，股市波折不可避免，但在业内人士看来，基于长线考虑，资金推动与价值驱动两大引擎将推动股市长期走牛，投资者不必因宏观调控“风雨满楼”而对后市产生过多顾虑。
不可否认，不论是此次提高存款准备金率，还是加息等可能后续推出的调控政策，都会从资金面和基本面两个角度对市场构成不利冲击。但应该注意到，影响股市走向的因素是多方面的，作为影响因素之一，宏观调控对股市的影响在不同时期也是轻重不一的。
接受记者采访的分析师普遍表示，不应该简单地将股市涨跌与宏观紧缩联系起来。实际上，两者之间并没有必然的对应。对美国股市历史数据的实证分析表明，加息与股市走势之间并不存在明显的因果关系。虽然直觉告诉我们，加息周期的到来会导致股市走低，但实际上美国也经常出现股市与利率共同走高的情形。出现这一结果的原因在于，宏观经济持续向好，利率提升带来的上市公司经营成本上升，被经营利润的快速增长完全抵消。
目前国内信贷增长过快，而投资也出现过热迹象，这是加强紧缩预期的直接原因。此外，近期不少国家纷纷加息，也在一定程度上强化了人民币的加息要求。但在业内人士看来，美联储的加息其实已接近尾声，人民币利率的提升空间十分有限。其实，我们更应将注意力集中于导致流动性过剩以及经济过热的根源———人民币汇率问题。
多数市场人士已经形成共识，问题的症结在于人民币低估，有关当局可行而又切中要害的调控政策必定由此展开。但另一方面，我们又必须面对的现实是，出于经济稳定发展的考虑，汇率机制的调整是极为慎重的，而汇率的上升也必须坚持微幅、稳中爬升的原则。一旦认识到这一点，投资者就应该放心了：在人民币汇率上升至合理水平的漫长时期内，资金富余的状况很难改变，资金推动将始终是行情发展的一条重要主线。
而从行情的另一条主线———公司价值来看，我们更没有理由低估上市公司的潜力。正在顺利推进的股权分置改革，已经为黄金赌城股市奠定了稳定发展的制度基础，而这一制度演进所激发出来的价值增长动力，是每一位投资者都不能轻易忽视的。大股东与中小股东的利益被捆在了一起，市值成为国资委考核央企的重要指标，管理层激励机制也开始推行，可以想象，上市公司将迸发出前所未有的发展动力，大量优质资产也会逐步进入上市公司，甚至隐藏的利润也会悉数释放出来，而且兼并重组也会成为促成上市公司价值重估的重要推动力量。也就是说，宏观紧缩政策所带来的财务费用上升、产品需求减弱等不利因素，与制度变革所释放出来的种种利益相比起来，整体上看几乎可以忽略多半。
综合以上分析，尽管宏观紧缩一般对股市是不利因素，但在黄金赌城股市资金过剩与价值重估的特殊背景下，其负面影响已在很低水平。投资者完全不必拘泥于市场的短期波动，而应立足长远把握此轮长期牛市的机会。
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| 来源：黄金赌城娱乐证券报 |
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