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万华认购权证成为第一个跌破内在价值的认购权证

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2006年06月20日 07:14
    近期权证市场的调整使得个别权证的投资价值逐步显现。昨日,万华认购权证在盘中几度跌破内在价值,成为证券市场上第一个跌破内在价值的认购权证。

    昨日下午1点10分左右,G万华报14.98元,与认购权证6.38元的行权价相比,相差约8.6元,由于目前万华认购的行权比例为1:1.41,1份认购权证对应正股1.41股,所以理论上当时1份该权证的内在价值(正股价与行权价之差)为12.126元,而在同一时点,万华认购报11.98元,低于其内在价值0.146元。事实上,类似的情况在昨日的交易中出现了好几回。而至收盘,万华认购报11.837元,与11.788元的内在价值相比,也仅一步之遥。

    历史数据显示,沪深权证市场成立以来,共有3只认沽权证曾一度跌破内在价值,其中,沪场权证、华菱权证为收盘跌破,而包钢认沽权证仅为盘中跌破。5月份以来,随着权证市场出现了一轮波澜壮阔的上涨行情,26只权证的价格均高于甚至是远高于其内在价值。

    海通证券衍生品研究员杨海成认为,之所以出现万华认购跌破内在价值的情况,主要有两方面的原因。首先,万华认购权证的价格在目前权证市场中是最高的,不利于投机资金的炒作;其次,万华认购的最新行权比例为1:1.41,一些投资者对此可能没有太留意,在计算时仍按照1:1的行权比例,造成对权证价值的低估。

    事实上,随着权证市场的调整,一些具有投资价值的品种逐步受到机构的青睐。资料显示,5月11日以来,东方证券持有万华认购权证的比例一直在5%以上。由于万华认购的创设人中从未出现过东方证券,很显然,这部分权证是公司在二级市场购入的。与此同时,G万华今年一季度报告显示,东方证券也是公司第一大流通股股东。分析人士认为,东方证券大量持有万华认购应该是基于对正股长远表现的信心。

    申银万国衍生品分析师杨国平在最新的报告中也认为,万华、五粮、邯钢、鞍钢等认购权证是目前少数几个值得关注的投资品种。他同时建议,G万华持有者应积极用万华认购权证代替G万华。这样做,一方面持仓流动性将大幅提升,另一方面,如果替换出来的现金年收益率高于权证的溢价水平,则投资者还能获得超额收益。另外,如果未来权证市场再度火爆,投资者也有望以更高的价格将其卖出,赚取差价。
 
来源:上海证券报