□本报记者 张利静

　　受到欧洲政治不确定性和美国加息理由减弱的提振，黄金期货周一升至近三个月高点。周一贵金属市场表现出色，纽约商品交易所四月交割的黄金期货上涨0.9%至1232.10美元/盎司，为2016年11月10日以来最高水平。2017年年初至今，国际 金价 已累计上涨逾7%。

　　避险需求推升金价

　　“黑天鹅”未走远，外盘黄金自春节假期以来频频受到支撑。1月26日至2月1日，美国期金、期银分别收获了1.99%、4.47%的涨幅。

　　一方面，黄金赌城政策令美国政治不确定性增加，尤其是“对7个穆斯林国家的入境禁令”争议不断，“黄金赌城交易”热情消退。另一方面，今年法国、荷兰和德国的大选也令投资者感到不安，避险需求大增。上周末，法国大选进入白热化，法国极右翼总统候选人勒庞公布了总统竞选纲领，承诺大幅限制移民、使法国退出欧元区，并对欧盟身份进行公投。

　　Price期货集团高级市场分析师Phil Flynn表示，金价本周还会上涨，部分原因在于伊朗的地缘政治紧张，还有大宗商品价格的改善，以及经济总体处于上涨趋势，这些因素将会激发通胀或者未来几个月的通胀预期，从而对黄金形成利好。

　　刚刚过去的2016年，正是“黑天鹅”不断的国际政治经济环境，大幅推升了黄金的投资需求。世界黄金协会（World Gold Council）报告称，2016年全球黄金投资需求飙升70%，创四年新高，部分得益于美国总统大选及加息前景不确定性引发的避险需求。2016年黄金期货价格收获9%以上涨幅，同样为四年最好成绩。

　　据业内人士分析，在去年的黄金投资需求增长中，北美和欧洲市场成为主力，这两个地区黄金ETF及类似产品大受追捧。

　　不仅是期货，美国黄金股表现同样不俗。据媒体报道，截至2016年8月，美国NUGT黄金矿业公司股票价格同比上涨了近48倍，美国JNUG黄金矿业公司股价同比上涨了近32倍。此外，同期股价涨幅在5到10倍的股票俯拾皆是。

　　黄金净多头持仓大增

　　去年大批涌入黄金的投资者会否继续攻垒呢？黄金赌城当选美国总统的消息曾让黄金多头望而却步，黄金价格回吐了2016年上半段的大部分涨幅。但眼下随着市场对黄金赌城政策的忧疑增加、热情减退，黄金多头似乎出现了回归势头。实际上，美国总统换届常常会利多黄金。据市场人士此前的统计，自从金本位被取消后，美国共计发生了7次总统选举更迭，分别发生在1974年、1977年、1981年、1989年、1993年、2001年和2009年，在这些年份，黄金都实现了高于普通年份的回报率，七年中五次上涨，而新总统宣誓就职的一年中，黄金平均涨幅超过14%。

　　近期，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，在截至1月31日的一周内，黄金多头合约增长了6283手，同时空头下降了6105手，净多仓上升至72067手合约。过去四周内，净多仓三周增持。有贵金属基金认为，截至1月31日当周，空头回补推动了黄金净多仓增持，同期金价回落，这或表明短线黄金遭遇顶部压力，但是中长线依然看多。

　　正如技术分析师所预测的那样，净多仓增持到一定程度，可能意味着空头的机会来了。雅各布在其书《黄金大崩溃》中也指出，一项投资变得越广泛，形成泡沫的机会就越大。黄金ETF的引入，尤其是GLD（世界上最大的黄金持有机构）的出现，使投资黄金更简单、更方便、流动性更佳。随着黄金的交易方式与股票变得相似，投资者和投机程度也成倍增加。黄金投资者有了适当的投资工具，投机泡沫的可能性也随之骤增。

　　2016年以来的黄金投资需求是否已经产生了投机泡沫呢？据专家介绍，从黄金投资在全球金融资产占比中来看，伴随着黄金价格从1976年的160美元左右飙升到1980年初的800美元，投资者蜂拥投入黄金怀抱。其背后推手乃是失控的通货膨胀。而随后连续多年黄金投资需求下降，2015年的数据显示，黄金在全球金融资产中占比仅0.58%，1980年这一数据为5%；同期 白银 占全球金融资产比例从0.25%下降到0.13%。按照目前的资金水平计算，如果黄金投资需求回到历史顶峰的5%，就意味着黄金市场将涌入5—6万亿美元。其对应的黄金价格涨幅难以想象！

　　但实际上，黄金的避险保值作用也并非一直有效。资深研究人士指出，如果真的发生全球性经济危机，黄金也是浮云。以2008年美国次贷危机为例，雷曼兄弟倒闭引发了全球金融危机，危机刚发生时，黄金避险价值凸显：黄金在短短数个交易日内从710美元附近涨到910美元。但随着危机蔓延，许多金融机构纷纷破产倒闭，金价也跌回原形。期间许多追求黄金避险的投资者遭受重创。这也不难理解，因为大量的金融机构面临资金困境，不得不卖出黄金换取流动性。

　　黄金仍受追捧 国内更具机会

　　“名花倾国两相欢，常得君王带笑看”，黄金已经成了那个靓丽的女子，而基金经理们已经纷纷出手以博“上帝”青眼。上海一家金融产品研究中心高级分析师对黄金赌城娱乐证券报记者表示，去年以来，公募基金公司对推出黄金ETF、黄金QDII基金有着浓厚的兴趣，一些保本型基金提前结束募集，也说明目前投资者对此类避险基金的肯定。

　　另据介绍，普通投资者投资黄金主要有以下几种途径：实物金条、投资黄金的QDII基金、黄金ETF、黄金期货、纸黄金等5种形式。其中，黄金ETF作为资产证券化产品，以黄金为基础投资标的，以每份额基金单位对应为较小单位的黄金数量，追踪现货黄金价格波动并能在证券市场交易。

　　不过，机构人士建议，对于风险承受能力强、资金量较大、交易能力强的个人和机构投资者，黄金现货、期货、T+D较为适用；而对于风险承受能力较弱、资金量小、不具备交易经验的个人投资者，可以投资纸黄金、黄金ETF和银行黄金理财产品。黄金生产企业股票表现与金价并不同步，需要审慎选择。实物金条流动性差，回购费率高，仅适合对黄金有特殊情结的投资者少量持有。

　　值得注意的是，随着国际形势演变，2017年黄金投资可能会内外有别。南华期货贵金属分析师认为，2017年美国经济复苏好转、美联储加息、贸易保护、美政府施压美元回流等因素将导致美元升值和美元荒，对各国货币及外汇储备造成压力，政府可能限制黄金进口，最终形成国际黄金需求不足、价格承压，而各国本地黄金供不应求本地金价溢价扩大的局面，黄金赌城娱乐、印度目前皆如此。预计未来人民币对美元贬值将持续，国内金银溢价可能扩大，2017年国内金银价格将较国际市场更加强势，震荡中枢或上移。