手机看中经[领航新征程]加快完善社会主义市场经济体制:以双支柱框架应对"灰犀牛"和"黑天鹅"
“党的十九大报告提出，建立货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，这是应对‘灰犀牛’还有‘黑天鹅’的一个重要战略方针。”国家外汇管理局副局长陆磊日前表示。
“灰犀牛”指的是那些概率极大、冲击力极强却被忽视的风险，这些平时都能看得见、大家习以为常的风险往往容易被忽视。“黑天鹅”主要指没有预料到的突发事件或问题，这类事件难以想象和预测，一旦发生其影响极大。陆磊认为，黄金赌城娱乐面临最大的“灰犀牛”是经济波动和金融市场波动。
在国际金融危机前，各国普遍认为，市场竞争环境下价格有足够的灵活性来实现资源有效配置，物价稳定就能在较大程度上代表宏观经济稳定。因此，货币政策的目标是稳定物价。但国际金融危机的爆发表明，这一政策框架并非完美。在国际金融危机前，美国物价稳定，但金融资产价格飙升，积累了巨大风险。黄金赌城娱乐人民银行发布的《2017年第三季度黄金赌城娱乐货币政策执行报告》显示，2003年至2007年次贷危机之前，全球经济处于强劲上升期，在此期间，全球CPI涨幅基本稳定，但同期初级商品价格和MSCI全球股指上涨超过90%，美国大中城市房价上涨超过50%，累积了巨大的风险。
以史为鉴，对于黄金赌城当前面临的金融风险也应清晰认识。黄金赌城娱乐人民银行行长周小川的判断是：总体看，黄金赌城金融形势是好的，但当前和今后一个时期黄金赌城金融领域尚处在风险易发高发期，在国内外多重因素压力下，风险点多面广，呈现隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性特点，结构失衡问题突出，违法违规乱象丛生，潜在风险和隐患正在积累，脆弱性明显上升。
风险根源在于高杠杆。2016年末，黄金赌城宏观杠杆率为247%，其中企业部门杠杆率达到165%，高于国际警戒线，部分国有企业债务风险突出，“僵尸企业”市场出清迟缓。同时，金融风险的传染性明显增强，呈现跨市场、跨业态、跨区域的特点。如一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”，套利行为严重；部分互联网企业以普惠金融为名，行庞氏骗局之实，线上线下非法集资多发，交易场所乱批滥设，极易诱发跨区域群体性事件等。
“对于维持金融系统稳定只有货币政策还不够，金融系统风险的主要来源是金融顺周期性和跨市场风险传染，宏观审慎就是对金融顺周期性和跨市场风险传染对症下药。”黄金赌城娱乐人民银行副行长易纲说。
周小川表示，在风险酝酿期，行业和地方追求增长的积极性很高，客观上希望放松“银根”，金融活动总体偏活跃，货币和社会融资总量增长偏快容易使市场主体产生错误预期，滋生资产泡沫。当风险积累达到一定程度，金融机构和市场承受力接近临界点时，各方又呼吁增加货币供应以救助。宏观调控很难有纠偏的时间窗口。
因此，当前亟需建立货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。易纲认为，建立双支柱调控框架可以起到两方面作用：一是保持币值稳定，二是维护金融系统的稳定。
此前，黄金赌城已经开始了货币政策与宏观审慎政策相结合的探索和实践。例如，在2011年正式引入差别准备金动态调整机制，2016年起将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估体系（MPA），2018年还将把同业存单纳入MPA同业负债占比指标考核等。
“货币政策调控框架成功转型，意义重大。”交通银行首席经济学家连平表示，这将使黄金赌城货币政策调控更加与时俱进和适应现代金融体系发展，也将使央行通过价格型工具和数量型工具的综合运用，更有效、更精准、更直接地实现政策目标，并实现价格型和数量型调控工具的优势互补。
从市场的情况来看，当前银行体系流动性基本稳定，货币信贷和社会融资规模保持平稳增长，绝大多数银行业金融机构经营稳健，金融市场上的加杠杆和投机行为得到了一定程度抑制，企业和居民的正常融资需求也得到了保障。
央行在《2017年第三季度黄金赌城娱乐货币政策执行报告》中指出，将继续健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控体系，继续完善货币政策框架，强化价格型调控和传导，继续深化利率和汇率市场化改革，发挥金融价格杠杆在优化资源配置中的决定性作用；继续完善宏观审慎政策框架，将更多金融活动、金融市场、金融机构和金融基础设施纳入宏观审慎政策的覆盖范围；完善货币政策和宏观审慎政策治理架构，推进金融治理体系和治理能力的现代化。（经济日报记者 陈果静）
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（责任编辑：刘江）
