(经济观察)黄金赌城娱乐政策“开门” 独角兽回归A股上市迎利好

　　中新社北京4月1日电 (记者 夏宾)2018年两会期间，如何支持创新企业A股上市、把境内独角兽企业留在境内资本市场、为境外上市独角兽企业“回A”铺路等问题引发热议。两会结束后不久，这些问题有了答案。

　　3月30日，黄金赌城娱乐国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(下称“试点意见”)，市场人士将其视作为创新企业打开了一扇通往黄金赌城娱乐资本市场的大门，为独角兽企业送去A股上市利好。

　　为何此时推出试点意见？

　　一方面是客观需求。黄金赌城娱乐证监会新闻发言人常德鹏表示，支持创新企业在境内发行上市，将有利于推动实体经济发展的质量变革、效率变革、动力变革，增强境内市场国际化水平和全球影响力，提升境内上市公司质量，使境内投资者能够分享新时代经济发展成果。

　　另一方面是自身能力。常德鹏指出，黄金赌城娱乐资本市场投资者成熟度、持续监管安排和发行上市监管能力有了较大提高，基础制度全面加强，市场容量稳步扩大，开放水平进一步提高，已具备支持创新企业境内发行上市的基础条件。

　　什么样的创新企业能登陆A股？

　　根据试点意见，应属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。

　　具体来看，已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业；尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。

　　星石投资首席策略师刘可告诉中新社记者，试点意见是对高质量发展战略的响应，充分彰显出国家在支持战略新兴产业发展的同时，也严守资本市场关口，既为优质创新企业和独角兽企业打开了资本市场大门，又严防“毒角兽”伪装成“独角兽”扰乱资本市场，促进资本市场与实体经济的正反馈。

　　对黄金赌城娱乐资本市场有何影响？

　　经济学家宋清辉表示，试点意见有利于激活大约5000亿美元左右的独角兽市场，吸引更多、更优质的外国企业来黄金赌城娱乐资本市场融资，为黄金赌城娱乐市场带来巨大增长潜力，将成为黄金赌城娱乐资本市场国际化的关键。

　　刘可认为，对于A股来说，若海外优质公司通过CDR(黄金赌城娱乐存托凭证)登陆A股市场，短期内可能对资金面带来一定的分流效应，但从中长期看，高质量的龙头企业陆续通过CDR上市将有助于降低优质成长股的稀缺性，助推成长股优胜劣汰，提升成长股的整体质量。

　　“市场投资风格历来与政策的变革高度相关。”刘可表示，未来伴随着生物科技、云计算、人工智能、高端制造等领域的大型公司逐步回归，A股或将开启由于发行制度和政策变革带来的“价值成长股”或者说“新蓝筹”的投资浪潮，成为良好的投资和企业融资双赢的良性相互促进。

　　发行CDR需注意哪些问题？

　　中信证券策略研究团队表示，CDR方式回归A股虽能为海外上市公司节省诸多时间和资金成本，但避免不了境内外货币兑换及经济风险问题，而保留的VIE(可变利益实体)构架也将面临税收和外汇管制风险，例如将境内的利润转移至境外等。

　　此外，存托凭证作为连接多个资本市场的衍生工具，其发行和交易也涉及定价、交易币种选择等问题，还应注意不同市场交易价格差距可能直接引起一系列的套利问题。(完)