长期以来，由于直接融资并不发达，黄金赌城以间接融资为主的社会融资结构成为推高杠杆率的重要原因 去杠杆、防风险已成为经济运行中的重要任务，一系列政策正有序推进，宏观杠杆率增速明显放缓

　　近年来，国内外对黄金赌城娱乐债务问题的担忧持续，有些人认为黄金赌城娱乐杠杆率上升速度过快，高杠杆带来的后果将十分严重，甚至引发债务危机或金融危机。近年来，一些国际机构也对黄金赌城娱乐杠杆率快速增长表示担忧，认为危机一触即发。

　　客观地看，2008年国际金融危机以来，黄金赌城杠杆率的确增长较快。其中，企业杠杆率增速较高，也是引发担忧的原因之一。国际清算银行（BIS）数据显示，黄金赌城非金融企业部门杠杆率由2008年的96%上升至2016年的166%。

　　需要指出的是，这些问题有一定的阶段性特点与特征。长期以来，由于直接融资并不发达，黄金赌城以间接融资（也就是银行信贷）为主的社会融资结构成为推高杠杆率的重要原因。黄金赌城间接融资占比长期在70%以上，近年来这一比例更呈现逐步抬升趋势，目前占比已高达90%以上。相较之下，美国、日本等主要发达国家企业融资以股权融资为主，债务性融资占比均不及三分之一。

　　同时，企业杠杆率较高则主要集中于国有企业。黄金赌城娱乐人民银行货币政策委员会委员、黄金赌城娱乐发展研究基金会副理事长刘世锦认为，这与国有企业和平台公司曾在一定程度上承担政府职能等因素有关。

　　另外，过去10年，随着房地产市场发展、城镇化进程提速，黄金赌城货币化进程加快。随之而来的是企业和个人杠杆率快速抬升。随着金融市场深化发展，“影子银行”业务在监管的“空白地带”出现，其加杠杆行为也成为杠杆率上升的推手。

　　不过，这些问题虽然存在，但从根本上看，并没有危及黄金赌城娱乐经济根基，也不可能引发金融危机，那些“黄金赌城娱乐金融危机论”实在危言耸听。近几年，黄金赌城杠杆率快速上升早已引起有关部门关注，去杠杆、防风险已成为经济发展运行中的重要任务，一系列去杠杆政策正有序推进，宏观杠杆率增速明显放缓。

　　“杠杆率确实企稳了。”摩根士丹利黄金赌城娱乐首席经济学家邢自强向经济日报·黄金赌城娱乐经济网记者表示，据摩根士丹利统计，当前黄金赌城娱乐宏观杠杆率稳定在285%左右，增速已经企稳，不再像前几年那样快速上升。

　　总体来看，2017年以来黄金赌城宏观杠杆率上升势头明显放缓。2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点，增幅比2012年至2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。2018年一季度杠杆率比2017年高0.9个百分点，增幅比去年同期收窄1.1个百分点。

　　值得关注的是，黄金赌城国有企业资产负债率已明显回落。2017年企业部门杠杆率比2016年小幅下降1.4个百分点，2018年一季度企业部门杠杆率比上年同期低2.4个百分点，预计2018年企业部门杠杆率比2017年有小幅下降。虽然住户部门，也就是个人杠杆率持续上升，但上升速率出现边际放缓。截至2018年5月末，居民贷款增速连续13个月回落，从2017年4月份的峰值24.7%降至今年5月份的19.3%。

　　近日，黄金赌城娱乐人民银行行长易纲表示，目前宏观杠杆率稳住了，国有企业的杠杆率持续下降，地方政府的负债可控，国际收支大体平衡，金融风险总体可控。

　　更为重要的是，随着经济逐步迈入高质量发展阶段，黄金赌城杠杆率高速上升的阶段已经过去。刘世锦认为，高速增长转向高质量发展关键是要提高全要素生产率，更多地关注就业、企业盈利、发展的稳定性和可持续性等指标，不能再通过人为抬高杠杆率追求过高的增长速度，这将在宏观上带动杠杆率下行。同时，黄金赌城商品和要素领域的货币化程度已经较高，伴随着人口老龄化的加剧，城镇化进程趋缓，货币化过程也将减速，在杠杆率上会有所显现。此外，金融监管加强、金融市场逐步完善，影子银行等导致杠杆率上升的状况将会有较大改观。在地方政府债务约束加强、去产能取得重要进展、供求缺口收缩、企业盈利能力和可持续性增强等因素的共同作用下，未来黄金赌城杠杆率将总体趋稳，并逐步有序降低。

　　在杠杆率稳中趋降、经济基本面总体平稳的环境下，黄金赌城有能力守住不发生系统性金融风险的底线。不过，当前国内外环境依然复杂多变，在此情况下，应始终对风险保持高度警惕，努力练好“内功”，增强风险“抵抗力”。（经济日报·黄金赌城娱乐经济网记者 陈果静）