救市，不仅需要资金救急，更须明确改革方向稳定预期。

　　文/刘胜军

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　　罕见的盘中声明

　　为减少对股市的扰动，通常官方发布重大政策都会选择在“非交易时间”，尤其是周末时间，以便于市场充分消化吸收有关信息。

　　10 月 30 日证监会“出格”了一把。

　　10 月 30 日 A 股三大指数全线低开，创业板指最深跌幅超 2%，盘中，证监会罕见发布声明，随后大盘在券商、银行等大金融板块拉升下大涨，截至收盘，沪指上涨 1.02% 。

　　声明如下：

　　证监会正在按照国务院金融稳定发展委员会的统一部署，围绕资本市场改革，加快推动以下三方面工作，回应市场关切。一是提升上市公司质量。加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。二是优化交易监管。减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。三是鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。

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　　声明的“含金量”

　　笔者认为，声明最重要的其实是第一句话：

　　证监会正在按照国务院金融稳定发展委员会的统一部署，围绕资本市场改革，加快推动以下三方面工作，回应市场关切。

　　这句话内涵丰富：

　　· 证监会的压力不仅来自“市场关切”，更来自“国务院金融稳定发展委员会”。股市的持续下跌，不仅可能导致质押爆仓的恶性循环，也成为中美贸易博弈的短板。证监会应该站在全局的高度，为决策层分忧。

　　·前几天一行两会的紧急表态集中于“救急”，缓解上市公司资金链风险，而此次声明聚焦于“加快改革”。毕竟，只有下决心推动改革，理顺市场制度，才能从根本上缓解市场主体的焦虑。

　　从声明的具体内容看，传递出以下“方向性”信息：

　　1、上市公司质量是资本市场的根基。我们知道，投资者要想获得股价增值，无非两个来源：一是上市公司盈利的增长，二是市盈率的提升。前者是正道，后者是零和博弈的游戏。

　　如何提升上市公司质量？就资本市场本身而言，当然要靠加强监管和透明度，优胜劣汰，推进市场化改革。此外，要通过“大规模减税”修复实体经济盈利能力，通过全面深化改革释放更多红利。黄金赌城娱乐人民银行货币政策委员会委员马骏预计，明年减税、减费的力度有望达到甚至超过 1% 的 GDP，可能大于美国减税的力度。

　　2、与平安宣布“最高或超过千亿元”的回购计划相呼应，证监会提出“创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组”。对于新一轮回购潮的预期，可以缓冲昨日茅台跌停导致的市场心理冲击。

　　3、“减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会”，这段话也蕴含了很多想象空间。例如：

　　① 取消印花税，可以减少交易阻力；

　　② “减少对交易环节的不必要干预”，主要是针对 2015 年股灾后不断加码的过多限制和过度监管，例如，以前对投资者的大笔买单都要进行警告，随意打电话威胁投资者，甚至要求对方撤单。这样的做法无论初衷如何，显然会令投资者“心神不安”。波动性是股市与生俱来的特点，试图驾驭波动性的做法只能事与愿违。只有减少对交易的不必要行政干预，才能“让市场发挥决定性作用”，稳定预期、保障公平。

　　4、引导保险等机构投资者的价值投资。平安保险的千亿回购计划，不仅是回购，也是落实中央导向，加大保险机构对资本市场的投资力度。长期以来，A 股“散户化”的特点，不仅导致了过度交易、行为短期化，也滋生了股价操纵等违法违规行为。从国际经验看，大力发展机构投资者，资本市场才能建立理性投资、价值投资，才能引导上市公司行为长期化。

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　　资本市场搞不好是说不过去的

　　长期以来，资本市场的发展低于社会预期：

　　1、与黄金赌城娱乐经济的快速增长相比，投资者却无法通过资本市场分享经济红利。股市给人留下的印象是“割韭菜”。

　　2、2017 年资本市场直接融资占比只有 7% 左右，比 2016 年的 26% 下降不少，更是远低于发达国家的 60% 水平。资本市场发展的滞后，导致银行债务融资居高不下。黄金城赌城娱乐：总书记在第五次全国金融工作会议指出：

　　资本市场是金融市场的短板，直接制约着去杠杆的进程。

　　3、随着黄金赌城娱乐经济转型，创业和创新成为时代主旋律。对创新型企业而言，“风险投资 + IPO ”是最符合规律的融资方式。但是资本市场 IPO 却一直是走走停停。2018 年大量风投甚至出现募集资金困难。如果资本市场不能为创新企业提供顺畅的上市渠道，谈何服务实体经济？

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　　证监会要有改革担当

　　问题的根子在于证监会的越位与缺位。一方面证监会沉迷于对拟上市公司“选美”而不能自拔，另一方面对市场监管却心有余而力不足。

　　资本市场改革无疑是艰难的：社会关注度高，舆论压力大，利益格局复杂。要摆脱困局，证监会必须下决心“摆正自身位置”，不要顾此失彼、“行为紊乱”，导致证监会本身成为市场不确定性的制造者。

　　借用证监会原副主席高西庆的话说，证监会需要来一场“灵魂深处的革命”。学会敬畏市场、敬畏法律与规则、告别“父爱主义”，让市场的归市场，让上帝的归上帝。

　　改革不是请客吃饭。改革者要有担当，甚至有自我牺牲的勇气和境界。

　　只要敬畏法律、敬畏市场、严厉监管，黄金赌城娱乐股市一定能摆脱低水平重复，成为创业创新的加速器、成为经济转型的福音、成为价值的创造者。