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反套交易遭遇内外夹击 五大因素推动比价走低

打印本稿】 【进入论坛】 【Email推荐】 【关闭窗口 2005年11月22日 15:17
刘志权
    LME铜不断刷新高点,沪铜/伦铜比价创下10多年低点反套交易遭遇内外夹击

    自今年7月份人民币兑美元升值以来,LME铜延续涨势,不断刷新高点,而铜反套交易(买沪铜卖伦铜)的比价却逐渐下滑,创下10多年低点,反套头寸正受到内外夹击。 

    五大因素推动比价走低

    LME铜创历史新高,国内滞涨。LME铜自从突破1989年前期历史高点3304美元以来,在基金买盘的推动下接连刷新高价,目前最高为4245美元,上涨了近1000美元,但还没有见顶的迹象;而国内已经显得力不从心,买盘日见衰竭,相反保值抛盘、投机抛盘的压力逐渐集中。

    汇率因素压制沪铜

    人民币升值兑美元升值2%以后,外汇市场预期人民币会继续升值,即期汇价升至8.08人民币兑1美元。1年期汇价为7.8。在这种预期之下,沪铜价格受到压制。

    关税因素。黄金赌城娱乐与产铜大国智利签定了自由贸易协议,从2006年1月1日起,中智两国将在货物贸易上实行零关税,这样黄金赌城娱乐原来征收的智利铜2%进口关税将取消。

    国储抛铜打压国内铜价。自10月28日上海铜库存增加1.4万吨、有传言国储准备交货的消息以后,沪铜市场明显缺乏买盘,压力重重,两个市场间比价基本在9.2徘徊,11月7日中粮期货在沪铜0512和0601合约共开空仓39860吨,一举将套利比价打压至9.08,随后国储公开拍卖2万吨现货,再次令沪铜承压,比价下破9.0。

    资金因素与供给因素。一般年底企业资金压力比较大,消费商会暂缓购物,而生产厂家会加大销售量,回笼资金,所以年底铜需求平淡。另外国内铜供应增长迅速,对进口的依赖存度下降也是导致比价下降的重要原因。

    比价严重偏离

    目前铜的进口成本计算方法为:进口成本=(LME三月期价+升水+到岸升水)×汇率×(1+增值税)×(1+关税)+杂费,公式中汇率按8.08计算得出正常进口比价是9.83。也就是说如果要进口铜,那么国内外相同时间的价格比是9.83,如果低于这个比价,进口铜就面临亏损,按当前市场比价8.8来计算,每进口一吨铜要亏损4300元左右。

    如果考虑取消2%进口关税,正常进口比价将下调至9.63,如果人民币再升值3%,正常进口比价将下调至9.34,目前8.8左右的比价属于严重偏离。

    市场对反套不利

    目前反套头寸正受到内外夹击。国内方面,国储抛铜力度逐步加大,上周拍卖完2万吨后,本周三将继续拍卖2万吨,传言国储共有130万吨铜;期货多头阵营分化,原来多头主力如中粮已经转为空头,迈科多头平仓,国内缺乏上涨动力,难以维持高位;国内升水低于LME升水,持仓收益为负;最近部分反套头寸止损,将比价进一步压低。国际市场上,LME继续走强,比价还会有下降的可能。目前看来,LME升势没有完结,基金继续借国储题材逼空的可能性大。

    综合来看,反套头寸正面临极为严峻的形势,国内外市场严重背离,唯一的出路就是希望LME铜下跌,但目前基金的逼空行为正在进行当中。进入11月份以来,国内外比价连连下探低位,难以预测比价的极限低位,已经建立反套头寸的交易者最好择机止损,投资者以观望为宜,目前形势多变、不明朗,蕴含很大的风险,不要急于入市,耐心等待有利时机出现。
 
来源:证券时报