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| 国研中心:部分行业上半年景气表现反差明显 |
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| 2004年07月22日 08:05 |
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□5月份,石油和天然气工业仍然保持产销两旺的态势。下半年,随着油价的上调、农村三夏活动的结束、以及宏观调控使固定资产投资减速,需求可能稍受影响,增长景气指数可能保持调整或微升的状态,但效益景气指数有进一步上行的可能。
□5月份,钢铁工业增长景气指数与效益景气指数均出现回落,但这种下滑势头不会持续较长时间,当相关方面对调控方式和效果有较明确的认识后,行业增长将逐步向中长期平稳快速增长轨迹回归。预计,下半年行业增长景气指数与效益景气指数将会出现反复,先升后降是最可能的运行轨迹。
□三季度宏观调控的政策效应仍不断释放,电力行业的增长景气会有小幅下跌,但效益景气因6月份电价的提高反而会有所上升。四季度,宏观调控的影响逐渐淡化,电力行业增长景气和效益景气都将有所回升。
受消费结构继续升级的推动,电子消费市场将更注重产品的性能及服务,降低对价格的要求,电子计算机制造业效益景气指数有望继续回升。
石油天然气工业 依然保持产销两旺
5月份,石油和天然气工业仍然保持产销两旺的态势。增长景气指数一路攀升,收于历史最高点118.905点,效益景气指数则没有延续今年以来快速上升的势头,但仍然维持在106点的历史高位。
国内需求强劲不衰是拉动石油和天然气工业增长景气指数继续攀高、效益景气指数高位支撑的主要原因。首先,全国汽车保有量快速增加,使得柴、汽油等主要成品油需求大幅增加；第二,供电紧张导致全国柴油发电迅速增加,对柴油的需求增势强劲,市场供应压力增大；第三,五一期间,全国运输有较大增长,对油品的需求随之增加,尤其是航空煤油与去年同期相比增幅十分明显；第四,全国三夏活动仍未结束,农村用柴油需求仍较高。
与增长景气指数的强劲上升之势相比,效益景气指数则没有进一步上行,保持高位盘整的态势,这一方面是因为原油开采成本大幅上升,抵消了原油价格上涨的利好；另一方面,国际原油价格高企,成本的增加也部分抵消了成品油价格上涨的利好。另外,全国电力、运输价格上涨也对行业的生产成本有一定影响。
下半年,影响油品需求的基本因素不会有太大改变,随着油价的上调、农村三夏活动的结束、以及宏观调控对投资的减速,需求可能稍受影响,增长景气指数继续上行的空间已不大,可能保持调整或微升的状态,但效益景气指数有进一步上行的可能。
化学纤维制造业 产量继续高增长
5月份,化学纤维产量继续保持高增长,尤其是合成纤维的生产十分强劲,引领化学纤维制造业增长景气指数直线上升；但效益景气指数则延续缓慢下降趋势,5月份跌至115.4点。
目前,黄金赌城化纤产品几乎占到整个纺织行业所用原料的65%,随着纺织服装业的快速增长,化学纤维制造业也得到较快发展,增长景气指数一路上升。但是行业效益景气指数自年初以来却呈现出缓慢下降的势头,这主要是因为油气价格大幅度上涨,推动化学纤维原料的价格持续上扬,行业生产成本大幅增加,由于目前纤维价格较高,下游行业承受能力已达到界限,提价难度较大,故此利润空间得到一定的压缩。
纺织行业对化学纤维制造业影响较大。预计下半年纺织业还将稳定向前发展,对化学纤维制造业形成稳定的市场需求,化纤业增长景气指数将保持稳中有升的态势,高点可能在135点左右的水平,效益景气指数则受油价影响较大,可能继续呈回调或盘整的势头,有望保持在110-120点的区间。
钢铁工业 行业增长基础未发生本质变化
5月份,钢铁工业增长景气指数与效益景气指数均出现回落,表明国家宏观调控政策影响开始显现。一方面,实施宏观调控以来,由于以大型园区建设为代表的基建项目纷纷叫停以及房地产开发速度减慢等因素的影响,国内钢材需求量的增长放缓；另一方面,由于信贷收缩和对价格走势的悲观预期,经销商和消费用户均降低库存水平,市场上的资源量骤然上升。两种力量推动钢铁供求格局发生剧烈变化,钢材价格快速回落,导致钢铁工业增长和效益情况恶化。
应注意到,钢铁工业经过两年的快速扩张,供求格局变化有其必然性,政府宏观调控加快了这种变化,一定程度上也增强了行业的短期波动性,而行业的增长基础并未发生本质变化,因此,我们认为,这种下滑势头不会持续较长时间,当相关方面对调控方式和效果有较明确的认识后,行业增长将逐步向中长期平稳快速增长轨迹回归。预计,下半年行业增长景气指数与效益景气指数将会出现反复,先升后降是最可能的运行轨迹,景气水平将分别处于155-165区间和125-135区间内,全年行业的增长和效益情况仍将处几年来的最好时期。
汽车工业 市场出现明显逆转
在多种因素的共同作用下,较之前两年的"井喷"现象,近期车市出现了明显的逆转,轿车消费正在进入理性消费阶段。
与汽车市场的表现相对应,汽车产业增长景气在4、5月份的连续下降。今年以来,载货车与客车表现好于去年同期,但由于轿车在汽车市场中的比重越来越高,因此,近期,增长景气的波动主要源于轿车市场的波动。
这些导致车市变动的因素主要有以下几个方面:首先是,今年以来,国内共有上百款各种档次的轿车降价,平均降幅达到10%左右。频繁的降价和2005年解除进口汽车关税的即将来临,导致不少汽车消费者等待进一步降价而持币待购。其次,宏观调控的措施必然会通过汽车需求传导到生产上来,导致汽车产销的下降。受国家收缩信贷政策的影响,车贷门槛明显提高,一次性付清购车款的比例大幅提高,信贷比例的下降对汽车需求起到了较强的抑制作用。
由于以上抑制汽车市场发展的因素在下半年还将继续存在,因此,预计,下半年汽车增长景气将逐步回落到125至135的区间之内,效益景气逐步回落到100左右的低点。而在2005年初,这些因素的作用会减弱,预计汽车市场将会有新一轮的快速增长。
房地产行业 调整期走势低迷
房地产开发综合景气指数自2003年2月以来在总体上呈现平稳下滑的势头,今年头几个月较去年同期平均低一个点,整个行业处于调整期。造成目前这种景气走势低迷的原因是多方面的,究其主要源头,则为国家针对房地产行业的过热苗头而实施的金融信贷政策的紧缩,和出于粮食安全问题而对土地政策的调整。这两方面的调整直接导致了房地产业投资完成额占固定资产投资比重的缩小,并导致夏季房展成交量下降。此外,由于房地产行业目前是政府调控的重点,部分投资置业者不敢贸然进入,带来了房产交易量的下降,也在一定程度上给房地产行业起到了降温的作用。与此同时,原材料价格上涨,房地产企业的利润在成本的增加和政策的趋紧的双重阻击下不断下降。
预计下半年土地和金融政策将继续发挥作用,部分银行出于规避风险的目的,更是加强了对住房贷款的审批力度,提高了对房地产企业放贷的门槛,房地产行业将继续在信贷紧缩和土地调控两者的夹击中艰难前进。但长期来看,由强劲需求所支撑的行业发展潜力是不可小觑的。
电器机械及器材制造业 需求增速减缓带动景气回落
受国家宏观调控的波及,电器机械及器材制造业增长景气逆转了一年来持续高增长的态势,出现小幅回落,效益增长景气也出现走平迹象。
国家对高耗能行业的调控使得电力需求增速减缓,部分电力生产企业如华能等因担心大规模电力建设带来的风险而放慢了电力建设的步伐,5月份电力行业的固定资产投资同比减少0.5个百分点, 电力行业建设的放慢导致发电设备的需求增速减慢。
国家宏观调控还使得其他工业行业固定资产投资增速下降,制造业的固定资产投资同比下降13.6个百分点。工业行业固定投资增长减缓使得发动机和电线电缆等工业生产基本投入品的需求增速随之下降。
发电设备、电线电缆和发动机是电器机械及器材制造业的三大支柱,其需求增速的减缓使得整个电器机械及器材制造业增长景气出现回落迹象,并带动效益增长景气走平。6月中旬中央政府明确提出要加快"煤、电、油、运"等瓶颈产业的发展,预计三季度电力建设将加速,电器机械及器材制造业增长景气和效益景气将会有所上升。四季度电器机械及器材制造业增长景气和效益景气将与三季度基本持平。
电力工业 景气指数明显下降
电力行业增长景气改变了持续走强的局面,出现明显回落,效益景气也随之回落。国家宏观调控减缓了钢铁、有色金属、建材等高耗能行业的增长势头,5月份钢产量的同比增长率比4月份降低了9个百分点。从表面上看,全国电力供应紧张,高耗能行业用电减少的部分会被其他行业所消化,宏观调控的影响不会传导至电力行业。但实际上,黄金赌城电力供求平衡状况各地不一,东北、西北、华中、山东、福建、四川等地区电力供求基本平衡甚至是富裕,高耗能行业用电增长减缓所造成的影响在这些地区无法得以消除。宏观调控使得上述地区用电增长减缓,进而导致全国总用电增长减缓。三季度宏观调控的政策效应仍不断释放,电力行业的增长景气会有小幅下跌,但效益景气因6月份电价的提高反而会有所上升。四季度宏观调控的影响逐渐淡化,电力行业增长景气和效益景气都将有所回升。
纺织工业 持续攀升后回落
纺织行业增长景气指数在持续攀升之后于5月份回落至132.472点,效益景气指数则一路上升至105.277点。
受出口退税率下调4个百分点以及重要贸易国家设置非关税壁垒的影响,棉纱线、棉机织物等主要纺织品出口量下滑,其中棉纱线5月份出口3万吨,比上月减少25%。出口需求下降的同时,电力紧张和收缩银根所造成的流动资金短缺也使得纺织行业产出规模扩张步伐放慢,这两方面因素共同导致了增长景气的回落。同时,受棉花进口配额新增100万吨以及良好收成预期的影响,棉价大幅下跌反而使得纺织业效益景气有所上升。
根据世贸协议,纺织品出口配额明年1月将会取消,预计下半年增长景气指数有望走高,效益景气指数则稳中有升。
化学药制造业 波动后将快速发展
GMP认证使近2000家制药企业被迫停产,化学药产量迅速缩减,再加上煤、电、水等能源短缺造成开工率降低,全行业生产受到影响,导致行业增长景气指数持续下降,5月份比年初下落10多点。同时,效益景气指数也下跌至102.43点,主要是因为冰醋酸、丙酮、乙醇、葡糖淀粉、棉花等与农产品密切相关的药用原料和辅料价格上涨15%-40%左右,直接提高了化学原料药,特别是抗生素及卫生材料的生产成本。而且,发改委对抗生素、大宗原料药等产品进行了大面积削价,药品平均降价30%,最高降幅达到56%,导致生产企业销售收入和利润增幅的下降,效益水平走低。
由于在GMP认证中,企业投入大量资金进行生产线的扩建和改造,化学药制造业生产能力增强,同时医药零售市场销售将更加活跃,医院用药需求继续增长,因此全行业在经过一段时间的波动后下半年将持续快速发展,增长景气将有所回升,平稳运行在115点左右；药品价格仍在低位徘徊,行业效益景气平稳运行在100点以上。
电子计算机制造业 正处产品结构升级阶段
5月份电子计算机制造业增长景气指数高位回落,而效益景气指数则在4、5月份呈现少有的上升局面。
5月份社会消费和固定资产投资的回落,相应减少了对电子计算机的需求,电子计算机制造业增长景气高位回落。
效益景气的变化则源于产品结构的改变,经历了近两年的爆发式增长,电子计算机市场正在经历产品结构的升级。以台式机为代表的传统电子产品的增长速度,远远落后于以笔记本电脑为代表的时尚产品的增长速度。从4月份开始,笔记本电脑的产量占微型电子计算机总产量的比重已经达到50%左右,产品结构的升级正在逐步改变行业效益景气低迷的局面。
预计电子计算机制造业增长景气将继续缓慢回落,但仍将保持在高位运行；受消费结构继续升级的推动,电子消费市场将更注重产品的性能及服务,降低对价格的要求,电子计算机制造业效益景气指数有望继续回升。
电子元器件制造业 市场仍将供不应求
电子元器件制造业进入2004年后,增长景气与效益景气呈现同步、快速上升的发展趋势。5月份,增长景气指数与效益景气指数继续走高。市场供不应求、全球经济回升和原材料价格下降,是形成这种景气走势特征的主要原因。
首先,2004年黄金赌城娱乐电子元器件的市场供求关系发生变化,电子元器件企业处于更加有利的地位。下游消费类电子产品的持续、快速增长,导致众多电子元器件产品的供给难以满足需求。市场的供不应求,推动了电子元器件制造业增长景气与效益景气的同步上升。同时,黄金赌城娱乐电子元器件制造业正在承接国际制造业的转移,并且没有面临家电、纺织、服装等行业需要解决的诸多贸易壁垒问题。1-5月份集成电路及微电子组件出口金额同比增长81%,半导体器件出口金额同比增长37%。最后,宏观调控对该行业不仅没有负面影响,而且降低了部分原材料的价格,对行业效益景气的上升起到了促进作用。
预计下半年电子元器件市场仍将是供不应求,电子元器件制造业的增长景气与效益景气同步回升的发展态势将继续维持。
通信及相关设备制造业 固定资产投资增长
5月份通信及相关设备制造业增长景气指数走平,未能延续其自去年9月份以来的快速回升势头；效益景气指数则继续缓慢复苏。
通信业固定资产投资的增长,是拉动通信及相关设备制造业快速回升的主要力量。受到宏观调控波及效应的影响,1-5月份通信业固定资产投资同比增长9.2%,比1-4月份低了7.6个百分点。通信设备需求的减少,使5月通信及相关设备制造业的销售收入速度较4月下降了2.5个百分点,行业的快速回升势头暂时放缓。
随着华为、中兴、大唐、上海贝尔、阿尔卡特等一系列黄金赌城娱乐本土公司在通信制造业的崛起,黄金赌城通信设备制造业低端竞争的局面得以改善。同时黄金赌城手机出口的效益大幅提升,1-5月份黄金赌城手机出口量同比增长57.7%,而出口金额同比增长高达103.8%,平均出口价格提高30%,美国、德国市场的出口量占出口总量的49%。受国内市场和国际市场效益上升的推动,行业的效益景气随之逐步提升。
预计下半年通信业的固定资产投资将回升到15%左右的增长速度,通信及相关设备制造业增长景气指数继续快速回升,效益景气指数也将延续复苏势头。
总体策划
刘世锦 国务院发展研究中心党组成员、产业经济研究部部长
冯 飞 国务院发展研究中心产业经济研究部副部长
张伟弟 上海证券报副总编辑
课题负责人
杨建龙 国务院发展研究中心产业经济研究部、研究室主任
杨宇东 上海证券报新闻中心总监
课题组成员
邹民生、王守辉、张新海、张进、魏云
报告支持单位
申银万国证券研究所
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