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| 沪深交易所力推 ETF的魅力到底在哪里? |
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| 2004年07月08日 20:57 |
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| 顾明 |
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交易所交易基金，英文是ExchangeTradedFunds，简称ETF或ETFs，这是一个无论怎样读也感觉拗口的新名词。但目前已经成为沪深股市最时髦的名词之一。即使在美国，ETF也是一个正在不断成长中的新事物。自1993年出现于美国以来，ETF被誉为过去十年“最富有创新、发展最迅猛”的金融产品。其势头甚至令规模庞大的共同基金都感受到了压力。
首先让我们了解一下什么是交易所交易基金(ETF)。顾名思义，ETF就是可以在交易所公开交易的基金。与传统的封闭式、开放式基金的不同之处在于：ETF的交易有两层，第一层是客户对基金公司的申购和赎回，第二层是交易所上市交易。ETF的申购和赎回非常有趣。客户必须用一篮子股票进行申购，拿到基金若想赎回，得到的也是一篮子股票。申购和赎回价格是ETF的净值估计数。比如即将推出的华夏上证50ETF，就是用一篮子上证50指数成份股进行申购。在第二层面上的交易，投资者可以象买卖封闭式基金一样在交易所进行交易。有些类似股票一级市场和二级市场。华夏基金管理公司发行ETF成功后，得到的是大量的上证50指数的成份股。然后将ETF在上交所挂牌交易。ETF的市场交易价格由普通投资者的买卖决定，投资者的出价则参考交易所显示的ETF净值估计数，而净值估计又决定于上证50成份股的价格变化。
了解了ETF的定义，就知道ETF是一只紧盯指数变化的基金。买了ETF，就不必再去关心各种股票的具体走势了。只需将精力放在指数上，指数涨就赚，指数跌就赔。可能有人会说这没什么特别之处啊。但是只要到股民中间去走一圈，听到的最多的一句话之一就是“赚了指数赔了钱”。甚至很多主力机构一波行情做下来，收益率很难超过大盘指数。所以，ETF的问世，将对大量有此困惑的机构、散户产生致命吸引力。
也许又有人要问，市面上不是已经有一些投资基金是紧盯指数的，ETF相比它们又有何优势呢？不错，的确有这样的基金。比如你在低位买进这样的基金。当股指上涨，这些基金的净值也会同步增长。如果你能提前知道大盘要见顶了，在下跌之前卖出或赎回基金，就可以保证较多的利润。但大多数人没有这样的能力，都是等到大盘明显下跌后才考虑出货。如果是封闭式基金，在大家一窝蜂地抛售压力下，基金跌幅将大于股指跌幅；若是开放式基金，在大量投资者赎回压力下，基金不得不抛售持仓，结果使得基金净值跌幅大于股指跌幅。两种情况都会使基金投资者的实际收益增长幅度小于股指增幅。ETF则不同，申购和赎回时使用的都是一篮子股票。客户赎回基金，不会象开放式基金那样在市场上形成抛压导致ETF净值明显下跌。而在第二层面上交易的ETF也不必担心封闭式基金那种巨幅折价的情况发生。因为每一份ETF代表的是一篮子股票，它可以在第一层面上和这一篮子股票等价(按净值)交换。如果ETF的市场价格大于其净值，投资者即可先买进一篮子股票，拿到基金公司那里去换ETF，然后在交易所高价卖出；若ETF出现较高折价，投资者便先买进ETF，接着向基金公司赎回股票，然后在股票市场卖出套利。
ETF正是这样一种金融产品，既满足了中长线投资者紧跟指数赚钱的需求，又提供给短线客套利的机会。所以在发达国家金融市场一经面世就大受欢迎。相信在当前低迷的沪深股市中，ETF的推出能够起到吸引个人储蓄流向股市，壮大投资机构队伍，活跃证券市场的作用。并且由于ETF的发展，指数期货等也可能随之而来。这将在很大程度上解决当前股市的许多问题。我个人认为，ETF甚至可以算是一个能够拯救一个行业的创新。 |
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