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| 黄金赌城娱乐经济景气报告:宏观经济并未出现过热迹象 |
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| 国家信息中心 |
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一、景气指数继续回落，宏观经济并未出现过热迹象
今年一季度GDP增长10.3%，与经济增长速度较高的2004年一季度持平，特别是一些经济指标出现了较快的增长，引发了社会各界对可能出现的经济过热倾向的忧虑。我们根据国家信息中心监测预警系统有关指数和趋势图分析，认为宏观经济并未出现过热的迹象，3月出现的有关经济指标增速加快是一次短期波动。4月份主要宏观经济经济指标增势有所减缓，表示经济景气动向的一致合成指数继续回落，宏观经济没有继续上升的势头，从而初步验证了3月份经济增长明显加快只是短期波动的判断(见图1)。这表明经过近年来增加对薄弱环节的投资，黄金赌城娱乐经济增长潜力进一步提高，经济运行的稳定性越来越好。
在先行合成指数的构成指标中，经季节调整后的财政支出、商品房新开工面积、钢产量等同比增速持续加快，另外三个先行指标，逆转后的企业产成品资金占用、生铁产量和沿海港口货物吞吐量等增速出现回落。受这两方面因素的影响，先行指数上升的势头在4月份有所减弱。
在一致合成指数的构成指标中，经季节调整后的工业增加值、发电量、财政收入等增长率依然下降，导致一致合成指数继续下滑，但降幅较3月有所减小。
4月份反映宏观经济运行状况的综合警情指数继续在绿灯区横向调整，从而进一步表明当前经济总体运行状况良好，并未出现过热的迹象(见图2)。从综合警情指数的10大构成指标看，4月份其冷热状态与3月份完全一致，显示了经济运行的稳定性较好(见图3)。
当前经济增长与2004年上半年出现的经济“过热”相比，相同之处为：一是货币信贷快速增长为投资增长提供了资金条件；二是以房价过快上涨为标志的房地产市场出现过热势头；三是地方投资项目居高不下，地方政府的投资热情较高。但是，在看到这些情况的同时，更应看到两者间的差别。一是投资热点行业不突出，上次重点调整的行业今年都没有出现明显反弹；二是煤电油运供求紧张状况明显缓和，经济增长的潜力在提高；三是部分行业产能过剩已经或开始显现，并产生了一些负面的影响，各经济主体对部分行业过热的后果有了比较清醒的认识。
二、实体经济指标增幅有所减缓，金融运行环境依然宽松
在反映当前黄金赌城娱乐宏观经济运行的指标中，描述实体经济运行状况的一些主要指标走势出现减缓的迹象，描述金融运行环境的一些主要指标依然较为宽松。这种经济运行状况是前些年所未曾遇到的。
1、部分实体经济指标增幅减弱。一季度进出口、投资等描述实体经济运行状况的指标出现较大的涨幅，导致社会各界对新一轮经济过热的忧虑。但从4月份的情况看，这些指标的涨幅出现回落，经季节调整后，未出现大幅度上涨的情况。
进出口增速双双下降，外贸顺差仍保持较大规模。1-4月份对外贸易同比增长24%，涨幅与一季度的25.8%相比，回落1.8个百分点。经季节调整后的进出口增速连续7个月出现下滑。4月份当月进口增长15.3%，出口增长23.9%，进口增速是今年以来增长率最低的月份，出口增速是仅次于2月份的第二个低增长的月份。受此影响，前4个月外贸顺差为337.6亿元，其中4月份为104.5亿元，尽管比3月份下降，但仍保持较大规模。
固定资产投资仍然保持较快增长。1-4月份城镇固定资产投资同比增长29.6%，涨幅比一季度的29.8%回落0.2个百分点，但仍处于较高水平。经季节调整后的固定资产投资增速从4月份开始出现小幅反弹。
在固定资产投资分类中，地方项目投资、新开工投资规模继续保持较高增长，而且资金到位情况良好。这意味着固定资产投资的惯性较大，未来一个时期仍将保持较快增长。分行业看，煤炭、铁路等行业投资继续保持较高增速，表明国民经济瓶颈产业继续得到改善，未来经济增长潜力将进一步加强，而电力、钢铁等投资过剩产业的投资增速继续减缓(见图4)。
工业增加值增速在高位上出现回落。1-4月份全国规模以上企业工业增加值累计增速为16.7%，与一季度相同。但2-4月份工业增加值增长率月同比增速由20.1%和17.8%降至16.6%。经季节调整后的工业增加值增速与月度增速相同，连续3个月回落。
工业企业运行持续向好，季节调整后的企业销售收入增速仍小幅下行。1-4月份，全国规模以上工业企业主营业务收入同比增长25.5%，今年以来累计增速呈逐月递增势头。但是，由于前4个月各月累计增速都低于去年所有月份，季节调整后，企业销售收入增速仍呈下降态势，在黄灯区中部继续小幅下行。
居民消费意愿继续提高，社会消费品零售总额增速保持升势。4月份，社会消费品零售总额5775亿元，比去年同月增长13.6%，增速比上月提高0.1个百分点，扣除物价因素，实际增长12.9%，比3月份低0.4个百分点。季节调整后，社会消费品零售总额增速保持小幅上行态势，继续在绿灯区运行。
2、各种物价指数走势基本平稳。物价是反映市场供求的重要指标。虽然受国际市场原油和其他初级产品价格上涨的影响，国内企业生产成本面临较大的上涨压力，但生产率的提高和下游企业激烈竞争的结果，往往消化部分成本，从而使CPI走势基本平稳。
CPI小幅回升，但仍处于相对低位。4月份CPI同比上涨1.2%，比上月回升0.4个百分点。经过季节调整后，CPI仍呈现小幅回落的态势，位于绿灯区下沿。目前，CPI涨幅已连续13个月保持在2%以下，远低于2006年政府工作报告中提出的将全年CPI涨幅控制在3%的目标。1-4月份，CPI累计同比上涨1.2%，比去年同期低1.6个百分点。受食品价格上涨及资源类产品、公共服务价格上调的影响，未来CPI可能会缓慢回升，但空间有限(见图5)。
生产资料价格指数(PPI)继续走低。1-4月份，PPI累计上涨2.6%，比去年同期低3.1个百分点，其中4月份PPI同比上涨1.9%，涨幅比上月低0.6个百分点。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨2.6%，比上月下降0.9个百分点，生活资料出厂价格同比下降0.4%，比上月多下降0.1个百分点。目前PPI的走低主要原因在于多数工业产品供大于求，工业企业存在产能过剩。PPI的走低表明来自成本推动方面的通胀压力明显降低。
3、主要金融指标仍保持较快增长。2005年“宽货币、紧信贷”的金融格局在今年年初以来转变为“宽货币、松信贷”，金融机构贷款意愿增强，资本充足率约束作用弱化，主要金融指标保持较快增长。
M2继续保持较高增长，M1增速略有回落。4月末，M2余额31.37万亿元，同比增长18.9%，增幅比3月末提高0.1个百分点，比去年同期高4.8个百分点；M1余额10.64万亿元，同比增长12.5%，增幅比3月末低0.2个百分点，比去年同期高2.5个百分点。
人民币贷款继续猛增。4月末，人民币贷款余额同比增长15.5%，比3月底提高0.8个百分点，比去年同期高3个百分点。经过季节调整后，人民币贷款同比增长14.9%，比上月提高0.5个百分点。4月份人民币贷款投放延续了一季度猛增的势头。当月新增人民币贷款3172亿元，同比多增1750亿元，是历史同期最高水平。从贷款部门结构看，居民部门贷款增长持续放缓，企业部门贷款增长持续提速。非金融性公司及其他部门贷款余额同比增长15.9%，比去年同期高4.6个百分点。
4、宽松的货币供给导致房价、股价等资产价格不断攀升。根据各国的经验，在本币汇率升值背景下，如果货币供应过于宽松，积累下的通货膨胀压力，不在消费价格上表现出来，必然会将价格压力转向资产价格。2005年以来，黄金赌城货币供应持续宽松，由于CPI受限于消费品供大于求格局，以及政府对资源产品和公共产品价格的控制，上涨幅度有限。但大量资金流向了黄金赌城房地产市场，造成房地产价格的上涨。今年一季度，黄金赌城70个大中城市房屋销售价格同比涨幅达到5.5%。
宽松的货币也为股价上涨创造了条件。
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| 来源：上海证券报 |
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