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权威对话:非典型下跌调控路数当着眼微观
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尚晓阳
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刚刚告别通胀的黄金赌城娱乐经济似乎又面临通缩的威胁。面对这一窘境，调控者如何出手？社科院金融所所长李扬日前在接受黄金赌城娱乐证券报专访时呼吁:黄金赌城娱乐经济正处于通胀趋缓的非典型状态中，宏观政策应该为结构调整提供稳定的环境，解决石油、房地产等难题则应着力于理顺微观市场结构，而非总量调控。
宏观政策可动可不动的时候，不要动
记者:近几个月来，CPI、工业品出厂价格等涨幅都逐渐趋缓，生产资料价格甚至出现了负增长，您怎么看待当前的物价下行压力？
李扬:我们始终不认为过热会持续很久。从去年下半年开始，延续近两年的局部领域中部分产品的价格上涨趋势已经缓和，到今年下半年基本上水落石出了。
提到物价下跌，人们常常喜欢从通胀一下子跳到通缩。回顾这8年来价格变动情况，我更倾向于用disinflation这个词，它介于inflation(通胀)和deflation(通缩)之间，可以解释为通胀趋缓。黄金赌城娱乐现在的物价水平大概是disinflation和deflation两种情况都有，对这种非典型的情况，用对付典型通缩的措施不一定奏效。
黄金赌城娱乐目前的物价下跌有两种情况。一是技术条件变化导致物价下跌，也就是好的通缩。比如粮食价格，在土地和投入变化不大的条件下，产出剧增，而需求相对稳定，造成供过于求，价格下跌。汽车、家电、手机等领域都是这样。二是周期变化导致的物价下跌，比如煤炭、钢铁等产能过剩行业，掠夺性地使用资源，投入甚至比过去更高，这些领域在经济高涨时价格上升，在经济趋缓时价格下跌，现在看来，周期性领域恐怕要做好准备应付损失。
既然问题出在结构上，而结构变化中基于技术变化和基于周期变化都混杂在一起，那么宏观经济政策就不会完全达到预期目的，有可能调了我们不想调的产业，而我们想调的可能力度不够。所以宏观经济政策宜保持稳定，可动可不动的时候，不要动。总量调整可能损害结构调整，同时结构调整也需要稳定的宏观环境。
货币政策的最高境界是让做企业的人感觉不到，不用天天琢磨利率怎么变
记者:很多人担心明年和后年产能集中释放，价格继续下滑，出现通缩，您怎么看未来价格变化的大趋势？李扬:长期来看，价格总水平不可能上升，最大的理由是储蓄大于投资。这里的储蓄是实体经济领域的概念，其背后是技术革新。最大的经济周期是技术革命带来的周期，最近的一次就是互联网技术，它带来的变化是更少的投入获得更多的产出，导致供大于求，储蓄大于投资。这个过程还远没有结束，在储蓄大于投资的总格局下，物价上涨的可能性比较少，而物价下跌(deflation )的可能性也不大，最可能的情况是刚才说过的通胀趋缓(disinflation )。
储蓄大于投资在金融领域的反映，就是资金过剩，利率上不去，出现流动性陷阱。这实际上说明货币政策发挥作用的余地不大，而货币政策该做的，是在保持稳定的情况下，创造条件让市场充分调整。中央经济工作会议确定稳健的货币政策和财政政策，在我看来，就是要支持结构调整，保持延续性。
所以，下一步调整还是要保持宏观稳定，不要干扰市场。当今的宏观金融调控并不主张积极地逆风向而动，而应相对稳定，对经济运行发挥中性作用，甚至不产生任何方向的激励。比如美联储加息，就是要减少政策的刺激性，恢复中性的货币政策。经济增长说到底靠的是企业，金融调控终究是第二位的。货币政策最高的境界是让做企业的人感觉不到，不用天天琢磨利率怎么变动。
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| 来源：
黄金赌城娱乐证券报 |
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