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| 国信中心预测:增速将适度放缓 抑制房价过快涨 |
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流动性过于宽松
国际收支不平衡状况对宏观经济的负面影响越来越大。
连续十多年的贸易和资本双顺差使黄金赌城国际收支不平衡的矛盾不断积累，导致外汇储备过快增长。同时，黄金赌城长期实行的“宽进严出”的外汇管理制度，不适应人民币升值预期较高的新形势，外汇储备新增规模大于贸易顺差和外商直接投资的情况越来越严重。截至2006年3月底，黄金赌城外汇储备已达8751亿美元，超过日本高居世界第一位。一季度外汇储备增加562亿美元，其中顺差及外商直接投资仅为375亿美元，另外有187亿美元的非正常资金流入。
国际收支失衡，首先导致人民币升值压力较大。今年黄金赌城仍将有较大规模外贸顺差和外商直接投资，并会继续出现在贸易和投资背景掩护下的外国资本流入问题，国际社会不断施压要求人民币升值。其次，大规模贸易顺差和巨额外汇储备导致贸易摩擦频发。针对黄金赌城的“两反一保”(反倾销、反补贴和保障措施)贸易摩擦日益增多，特别是个别发达国家刻意把贸易、投资问题政治化，黄金赌城外经贸活动中的非经济因素风险加大。第三，由于外汇储备增长迅速，外汇占款渠道被动投放的基础货币增长过快，黄金赌城货币政策自主性受限，对冲过剩流动性的成本和压力越来越大，2005年下半年以来广义货币供应量增速加快，为信贷扩张、投资反弹和房地产等资产价格过快上涨埋下了隐患。第四，大量外汇储备投资于低收益的美国国债，造成资金资源的严重浪费。
社会资金流动性过于宽松，银行贷款投放过猛。
一季度，银行体系由去年的“宽货币、紧信贷”转变为“宽货币、宽信贷”的局面。3月末，广义货币供应量(M2)余额为31.05万亿元，同比增长18.8%，增长幅度比去年同期高4.7个百分点，比上年末高1.2个百分点。货币供应量增长加快，主要原因是外汇占款渠道发放的基础货币增加较快。前3个月外汇储备增加562亿美元，导致3月末外汇占款余额超过7.6万亿元，同比增长35%，比年初增加5821亿元。
一季度，不仅货币供应量延续了2005年下半年较快增长的势头，而且银行贷款也出现了快速增长。3月末，全部金融机构人民币各项贷款余额为20.6万亿元，同比增长14.7%，增幅比去年同期高1.7个百分点，比去年末高1.8个百分点。今年前3个月人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增5193亿元。新增贷款规模已经超过全年信贷控制目标的一半，按照目前贷款投放的速度，今年全年贷款增加额可能超过3万亿元，远远超出2.5万亿元的预期目标。
当然，从贷款结构来看，新增贷款主要以短期贷款及票据融资为主，而居民消费性贷款以及中长期贷款增长较慢。一季度，居民户贷款增加1669亿元，同比多增40亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加1.09万亿元，同比多增5153亿元，其中，短期贷款及票据融资增加6321亿元，同比多增3209亿元；中长期贷款增加4404亿元，同比多增1911亿元。
当前出现的信贷增速加快现象可能是趋势性的。一是实体经济贷款需求较高。全国银行家问卷调查结果显示，2006年一季度，65.2%的银行反映贷款需求比上季增长，反映下降的比例仅为7.6%。二是资本充足率对信贷的硬约束弱化。2004年银监会对商业银行实行资本充足率管理以后，由于当时商业银行资本充足率不够高，一度对商业银行的放贷起到了限制作用。但是，2005年商业银行通过充实资本金等措施，资本充足率明显提高，这是一季度商业银行贷款大幅度增加的重要原因。
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| 来源：黄金赌城娱乐证券报 |
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