2001年11月，高层认为，黄金赌城娱乐证券市场尚未成熟，需要将主板市场整顿后再推出创业板市场，创业板计划再度搁置。

　　创业板的搁浅，使得刚刚兴起的国内风险投资行业趋于平静。黄金赌城娱乐科学技术促进发展研究中心创业投资研究所发布的一项研究表明，在创业板暂停后的两年里，北京创投机构有三分之一转行或关闭、三分之一打着创投的名义进行股票或实业投资。

　　深圳的情形同样不乐观，深圳市政府下属的深创投投资的60多个项目几乎都是为创业板准备的，创业板暂停后，不仅现有项目无法退出，深创投在资金募集上也出现了困难。

　　创业板的"难产"加上新股停发的冲击，使得大量的资金和机构纷纷转向上海市场，自诞生伊始便以金融创新著称的深圳一度陷入了城市定位的迷茫期。"2000年停发新股之后，就没有好企业过来上市了，内地好一点的企业都跑到香港上市去了。"深圳证券业协会的一位负责人士表示，在当时的市场环境下，A股市场一方面无法反映出企业应有的定价，同时漫长的审批制度、复杂的政商关系也消磨了投资机构和拟上市公司的大量精力与热情。

　　对于那些还在从事风险投资的机构来说，除了协议转让和并购外，海外上市成了更加有效的退出方式。据统计，截至2004年底，内地共有296家企业赴香港、美国、新加坡交易所上市，总市值达3492.04亿美元，而同期的深沪两地交易所1377家上市公司的流通市值折合美元才1413.38亿，海外市场已是内地市场的2.47倍，海外市场规模大大超过了内地市场规模。

　　 中小板走出第一步

　　2004年5月，中小企业板建立。在更多的人眼中，这个有着与主板同样规则的"中小企业板"，与其说是创业板的"前身"，不如说是对深交所停发新股后打了折扣的"恢复"。

　　当年6月25日，8只新股在中小企业板上市挂牌，然而仅仅3天后便集体跌停，并拖累大盘跌破1400点。7月1日，3家公司因为跌幅过大而被停牌。

　　正因为是主板市场的"克隆"，新成立的中小企业板一方面上市门槛过高，无法承担风险投资退出渠道的功能，另一方面又延续了主板市场中多年的积弊，缺乏真正的资源配置和市场定价功能。

　　正如风险投资机构IDG全球高级总裁熊晓鸽所抱怨的那样，由于法人股不流通这一痼疾同样传染了中小企业板，"在主板设立的科技板块形同虚设，对风险投资更是毫无意义"。

　　在这种情况下，从中小企业板向创业板转型的第二步也迟迟难以迈出。"创业板对企业上市资质要求很低，如不需要3年盈利记录；但相应地对上市企业的信息披露和保荐人要求很高。"曾经参与深交所创业板制度研究课题的华东政法大学教授罗培新表示，像香港创业板就规定保荐人在企业上市3年内还要承担保荐义务，同时对做市商制度也有着明确的规定。

　　在罗培新看来，国内的监管和制度环境还难以控制降低上市标准所带来的市场风险，"即使现在推出创业板也过于仓促"。

　　但呼吁尽快推出创业板的支持者也有着迫切的理由。从2004年便主持黄金赌城娱乐风险投资行业年度调查的陈工孟向记者表示，2年多的调查结果给他留下的一个深刻印象是，"本土风险投资已经到了生死存亡的边缘"。

　　陈工孟认为，由于以创业板为核心的市场机制缺位，使得本土风险投资带有很强的政府色彩，目前国内风险投资机构90％的资金来自政府或国有企业，"国有企业的所有毛病在本土风投机构里都有"。与此同时，民间资本又由于缺乏健康的市场导向而出现理念偏差，热衷于"赚快钱"，最终也失去了大量宝贵的项目资源。