皖新传媒：提升渠道附加值增厚收益

　　市场占有率省内第一、全国第四。公司拥有安徽省中小学教材全部品种的独家总发行权，中小学教材发行市场占有率100%；一般图书等业务的市场占有率60%以上。《2009 年新闻出版产业分析报告》显示，公司总体经济规模位列全国发行集团第四位，比2008 年上升2 位，位居中部发行集团之首。

　　“渠道终端一体化”强化渠道控制力。渠道为王终端为上在发行领域重要性日显。公司实施“渠道终端一体化”的战略，完善“货源归口，条块结合” 的经营模式，强化了对未来市场的控制力。

　　提升渠道附加值，打造新媒体广告网。新华书店最大的资源便是庞大的连锁实体书店。公司在全省17 个市营业面积约16 万平方米，募投项目将新增营业面积约7.8 万平方米，达到近24 万平方米。消费时代“文化”的概念具有无与伦比的优势。随着这些文化地产价值的不断增值，重估价值巨大。

　　业绩预测与估值。预测皖新传媒10-11 年分别实现每股收益0.33 元、0.36 元，对应9 月9 日股价13.86 元，09－11PE 分别为45.62X、42X 和38.85X。传媒业市盈率中值67.75X(TTM，整体法)，公司所在细分行业出版业市盈率中值(TTM，整体法)为54.94X，公司估值在行业内处于偏低水平。给予“增持”评级。(西南证券)

（责任编辑：王婉莹）